London Interbank Offered Rate

London Interbank Offered Rate (LIBOR, engelska  London Interbank Offered Rate, LIBOR, ICE LIBOR ) är en allmänt använd referensränta som erbjuds på interbanklånemarknaden i London [1] [2] [3] [4] , som fungerar som ett riktmärke för korta räntor på den globala finansmarknaden. LIBOR beräknas som den genomsnittliga räntan till vilken stora internationella banker erbjuder lån utan säkerhet. LIBOR beräknas för fem reservvalutor : US-dollar , pund sterling , euro , schweizerfranc och japanska yen . För varje valuta beräknas en vägledande ränta för övernattningsperioder , en vecka, en månad, två månader, tre månader, sex månader och ett år. Således publiceras 35 LIBOR-kurser varje arbetsdag i London [5] .

LIBOR administreras av det speciella indexbolaget ICE Benchmark Administration, som ingår i den amerikanska börskoncernen Intercontinental Exchange . Från 1985-2014 var British Banking Association dess administratör .

LIBOR fungerar som ett riktmärke för räntor för olika klasser av finansiella tillgångar. LIBOR avser rörlig ränta på lån, värdepapper och derivat. LIBOR fungerar också som en indikator på marknadens förväntningar på det framtida värdet av centralbanksräntor , likviditetspremien på penningmarknaden och, i tider av finansiell stress, graden av förtroende för interbankmarknaden. Från och med 2018 var cirka 400 biljoner dollar [6] av finansiella tillgångar och derivat knutna till LIBOR , varav 198 biljoner dollar per dollar LIBOR [7] .

Kaskadberäkningsmetod

Enligt den nuvarande metoden baseras beräkningen av LIBOR på information om bankernas räntor i enlighet med den så kallade "kaskadmetoden" ( vattenfallsmetod ). Vid tillhandahållande av information om kurser är varje bank skyldig att konsekvent gå från de faktiska kurserna för sina interbanktransaktioner, som har hög prioritet, till vägledande kurser med lägre prioritet. Vid beräkning av LIBOR används tre datakaskader, som banken tillhandahåller LIBOR-administratören [5] :

• nivå 1 - uppgifter om faktiska transaktioner : räntor på genomförda transaktioner för olika valutor och villkor;
• nivå 2 - beräknade data baserade på information om transaktioner : räntor för de senaste dagarna, justerade för marknadsförändringar eller linjär interpolation av räntor för avslutade transaktioner för andra perioder;
• nivå 3 - expertbedömning : kurser på transaktioner som inte uppfyller det första eller andra kriteriet, samt kurser på transaktioner i andra segment av penningmarknaden, expertbedömning av banken baserat på en intern metod som överenskommits med administratören.

Om uppgifterna för den första nivån är tillräckliga ger banken administratören det tidsvägda och volymvägda genomsnittspriset för de affärer han har gjort. Om data från den första nivån inte räcker, kontrolleras möjligheten att beräkna enligt data från den andra nivån och sedan den tredje nivån.

Panel av deltagande banker

LIBOR-beräkningen baseras på data från en panel på 11-16 banker. Var och en av dem skickar information om kurser för fem valutor och sju termer. Den publicerade kursen för varje kombination av valuta och löptid är det aritmetiska genomsnittet av kurserna för alla banker, med hänsyn tagen till uteslutningen av de högsta och lägsta kurserna. När det publiceras avrundas LIBOR-värdet till fem decimaler. Prisernas värde publiceras före 12:00 London-tid [5] .

Administration av LIBOR

Sedan 2014 ansvarar handläggaren för metodiken, datainsamlingen och beräkningen av räntan - ett speciellt indexbolag ICE Benchmark Administration, som ingår i den amerikanska börskoncernen Intercontinental Exchange . En offentlig tillsynskommitté för LIBOR har inrättats under administratören . Den ansvarar för att revidera metodiken, datatäckningen och definiera riktmärket, inklusive att definiera den underliggande marknaden mot vilken kursen beräknas. Övervakningskommittén är skyldig att analysera alla förändringar som sker med LIBOR. Den är också ansvarig för implementeringen och översynen av LIBOR:s uppförandekod . Protokoll från möten i tillsynskommittén publiceras allmänt på webbplatsen för ICE Benchmark Administration. Kommittén består av ett brett spektrum av marknadsrepresentanter, inklusive banker, rikträntanvändare, representanter för infrastrukturorganisationer, oberoende styrelseledamöter och andra experter. Representanter för styrelsen för US Federal Reserve System , den schweiziska centralbanken och Bank of England deltar i kommittémöten som observatörer [5] .

Skandal och manipulation av LIBOR

Mot bakgrund av den globala finanskrisen 2007-2008 utbröt en skandal med LIBOR. En internationell undersökning avslöjade att europeiska och amerikanska banker systematiskt manipulerade värdet av LIBOR för att skapa gynnsamma förutsättningar för att slutföra och genomföra transaktioner på finansmarknaderna. Bankerna deltog i att fastställa värdet på LIBOR och använde det samtidigt i sina finansiella kontrakt. Därmed uppstod en intressekonflikt som kränkte andra användares intressen av LIBOR. Under påverkan av skandalen förlorade British Banking Association rätten att administrera LIBOR, kontrollen över indikatorn övergick till den nya administratören ICE Benchmark Administration, beräkningsmetoden och panelen av banker genomgick betydande justeringar [8] .

LIBOR-relaterade finansiella produkter

Financial Stability Board uppskattade att inför rikträntereformen 2014 uppgick utestående finansiella kontrakt knutna till LIBOR i olika valutor i hundratals biljoner dollar. I synnerhet uppgick kontrakt i US-dollar till 150 biljoner, i pund sterling - 30 biljoner US-dollar, i schweizerfranc - 6,5 biljoner US-dollar, i japanska yen - 30 biljoner US-dollar. Kontrakt knutna till LIBOR och denominerade i euro nådde 2 biljoner dollar. De finansiella kontrakten som nämndes var huvudsakligen OTC-derivat såsom ränte- och valutaswappar, samt företags- och privatlån [9] .

Finansiella produkter vars prissättning är LIBOR-orienterad [9] .

The Future of LIBOR

I juli 2017 meddelade UK Financial Conduct Authority att de inte längre såg behovet av att stödja LIBOR efter 2021. Med andra ord kan beräkningen och publiceringen av vadet avslutas. I november 2017 nådde avdelningen en överenskommelse med LIBOR- bidragande banker om deras frivilliga deltagande i beräkningen av indikatorn fram till slutet av 2021. Representanter för byrån har upprepade gånger uttalat sig om riskerna med att avsluta beräkningen av LIBOR efter 2021 i händelse av att banker drar sig från bidragsgivarna. I enlighet med europeisk lagstiftning är myndigheten skyldig att utvärdera representativiteten för LIBOR, vilket är erkänt som en kritiskt viktig indikator för varje minskning av panelen av bidragsgivare. Om panelen av bidragsgivare minskar, kommer administratören att vara skyldig att förklara att publiceringen av indikatorn har avslutats eller att indikatorn inte är representativ [10] .

LIBOR USD kommer att ersättas av den nya kursen SOFR (Secured Overnight Financing Rate) [7] , som publiceras av New York Fed , LIBOR GBP kommer att ersättas av SONIA (Sterling Overnight Index Average) [7] . I Schweiz ersatte SARON-räntan ( Swiss Average Rate Overnight) LIBOR CHF , vilket ledde till att den schweiziska centralbanken från och med den 13 juni 2019 reglerar SARON-fluktuationsgränserna. Tidigare reglerade centralbanken LIBOR CHF [7] .

I den professionella miljön har uttrycket " Zombie LIBOR " uppstått, vilket syftar på situationen när det finns få bidragsgivare kvar i LIBOR-panelen och indikatorn förlorar sin representativitet. Även om indikatorn inte är representativ kan den fortfarande publiceras. Det är upp till marknadsaktörerna att välja reservindikatorer för att byta till dem i kontrakt med hänvisning till LIBOR vid förlust av representativitet. Tillsynsmyndigheter uppmanar finansmarknadsaktörer att gå över till användningen av riskfria indikatorer utan att vänta på att publiceringen av LIBOR upphör [10] .

Anteckningar

1. ↑ Burlachkov, 2012 , sid. 69.
2. ↑ Smitienko, 2012 , sid. 350.
3. ↑ Fakov, 2011 , sid. 405.
4. ↑ Gryaznova, 2004 , sid. 470.
5. ↑ 1 2 3 4 5 LIBOR . ICE Benchmark Administration . Intercontinental Exchange Inc. (2019). Hämtad 29 januari 2018. Arkiverad från originalet 2 april 2015. (obestämd)
6. ↑ Schrimpf A. och Sushko V. Beyond LIBOR: en primer om de nya referensräntorna  //  BIS Quarterly Review. - 2019. - Mars. — S. 29. Arkiverad från originalet den 22 augusti 2019.
7. ↑ 1 2 3 4 Kalinin N. Avvisande av IBOR och övergång till nya benchmarks  (ryska)  // Cbonds Review. - 2019. - Nr 3 . - S. 74-82. Arkiverad från originalet den 20 oktober 2019.
8. ↑ Moiseev S. Ersätter LIBOR: konsekvenserna av reformen av riktmärkesräntorna . Econs.online (2019). Hämtad 25 augusti 2019. Arkiverad från originalet 6 december 2019. (obestämd)
9. ↑ 1 2 EMEAP Working Group on Financial Markets. Studie om konsekvenserna av reformer av finansiella riktmärken  . Executives' Meeting of East Asia-Pacific Central Banks 9 (september 2019). Hämtad 4 oktober 2019. Arkiverad från originalet 12 oktober 2019.
10. ↑ 1 2 Indikatorer och räntederivat S. 2. SRO NFA (januari-februari 2019). Hämtad 24 augusti 2019. Arkiverad från originalet 24 augusti 2019. (ryska)

Litteratur

• Burlachkov VK Internationella monetära och kreditförbindelser. - M. : MGIMO-University, 2012. - 102 sid. — ISBN 978-5-9228-0778-4 .
• LIBOR  // Las Tunas - Lomonos. - M  .: Great Russian Encyclopedia, 2010. - S. 391. - ( Great Russian Encyclopedia  : [i 35 volymer]  / chefredaktör Yu. S. Osipov  ; 2004-2017, v. 17). - ISBN 978-5-85270-350-7 .
• Internationella ekonomiska relationer / Ed. Smitienko B. M. - M . : INFRA-M, 2012. - 526 sid. — ISBN 978-5-16-003357-0 .
• Fakov V. Ya. Stor finansiell ordbok. - M . : Praktikant. relationer, 2011.
• Finansiella och kredituppslagsverksamma ordbok / Ed. ed. Gryaznova A. G. - M . : Finans och statistik, 2004.

I bibliografiska kataloger	GND : 1096212676