Tobins koefficient (q) är förhållandet mellan företagets marknadsvärde och återanskaffningsvärdet på företagets tillgångar [1] . Detta förhållande utvecklades 1969 av den amerikanske ekonomen James Tobin .
q = P/C [1]
P är marknadsvärdet på företagets tillgångar ( börsvärde ).
C är återanskaffningskostnaden för företagets tillgångar, lika med summan av de kostnader som krävs för att förvärva alla företagets tillgångar till löpande priser.
Om marknadsvärdet på tillgångarna är detsamma som det bokförda värdet på företagets tillgångar är Tobins q = 1.
Om Tobins Ratio q > 1, så överstiger marknadsvärdet det bokförda värdet av företagets tillgångar. Det innebär att marknadsvärdet speglar en del av företagets icke-mätbara eller icke-mätbara tillgångar. En hög Tobin-kvot (q) uppmuntrar investerare att investera mer i kapitalet i ett visst företag eftersom det är värt mer än vad som betalas för det.
q = (Marknadsvärdet av investerade medel) / (Ersättningskostnad för kapital)
Om marknadspriset för företaget (dvs. marknadsvärdet på företagets kapital) är 2₤ och den nuvarande marknadskostnaden för ersättning av kapital är 1₤, kan bolaget emittera aktier och investera i kapital med inkomst. I detta fall q > 1.
Å andra sidan, om q < 1, så är marknadsvärdet på företagets tillgångar mindre än deras bokförda värde. Det betyder att marknaden undervärderar företaget.
Studier har funnit att Tobin-koefficienten i genomsnitt är ganska stabil över tid, och företag med ett högt värde av den producerar vanligtvis unika produkter eller har unika produktionsfaktorer, vilket gör att de kan få monopolvinster .
Lang och Stulz fann att Tobin-koefficienten för företag med flera aktiviteter är lägre än för företag fokuserade på en bransch. Detta beror på den misstro som marknaden behandlar diversifierade företags tillgångar med.
Av Tobins slutsatser följer att en förändring i aktiekurserna kommer att återspeglas i mängden konsumtion och investeringar. Men praktisk erfarenhet visar att detta inte är helt sant. Företag fattar investeringsbeslut inte blint efter aktiekursrörelser, utan tar hänsyn till framtida räntor och nuvärdet av förväntad avkastning.
Tobin-koefficienten (q) återspeglar flera faktorer som:
Eftersom Tobins (q) återspeglar inflytandet av flera faktorer, kan det bara visa ett ungefärligt värde på värdet av intellektuellt kapital. Nu försöker många företag utveckla sätt att mäta värdet av intellektuella tillgångar.
Tobins marginalfaktor q är ett mått på förändringen i ett företags värde från kapitalkostnaden som tillförs för att öka aktiekapitalet.
I praktiken används följande formel, som inte är en direkt motsvarighet till Tobins q:
q = (marknadsvärde på tillgångar + marknadsvärde på skulder)/(bokfört värde på tillgångar + bokfört värde på skulder).
Tobin-koefficienten låter dig också bestämma värdet på marknaden som helhet. Beräknad:
q = (Värde på hela aktiemarknaden) / (Totalt eget kapital för företag)
Under inflationen kommer Tobins q att vara lägre än P/B-kvoten, vid andra tillfällen överstiger Tobins q P/B-kvoten. Under perioder med mycket hög inflation speglar det bokförda värdet inte det verkliga värdet av företagets tillgångar, eftersom uppblåsta tillgångspriser inte återspeglas i balansräkningen.
Blanchard , Rhee och Summers , som studerade amerikanska ekonomiska data från 1920-talet till 1990-talet, fann att "grundläggande ekonomiska principer" förutspådde genomförbarheten av investeringar mycket bättre än Tobins q-koefficient. Vad kallade dessa författare "grundläggande ekonomiska principer"? Ett mått på lönsamhet som kopplar empiriska bevis med gamla idéer från författare som Wesley Mitchell , eller till och med Karl Marx , som trodde att vinster var den främsta drivkraften för en marknadsekonomi.
Doug Genwood , i sin bok Wall Street, hävdar att Tobins q-förhållande förlorar på korrekta investeringsprognoser, tvärtemot Tobins påståenden. "Den tidsrymd som Tobin och Brainard beaktade i deras studie från 1977 täcker åren från 1960 till 1974, en period för vilken q verkar vara en rimlig förklaring till investeringspolitiken", skriver han, "Men som tabellen (se höger) visar , började de faktiska uppgifterna divergera redan innan studien publicerades. Medan q och investeringar verkade röra sig tillsammans i den första halvan av tabellen, divergerar de nästan i mitten; Tobins q-kvot misslyckas under börsnedgången på 1970-talet, och investeringarna ökar fortfarande." (s.145) [2] .