Verkligt alternativ

En verklig option (engelska Real Option, franska Option réelle) är rätten, men inte skyldigheten, att fatta vilket ledningsbeslut som helst som rör företagets funktion

Klassificering av realoptioner

Till skillnad från finansiella optioner gäller verkliga optioner för "riktiga" tillgångar. Detta är vanligtvis en väsentlig artikel: en fabrik, en bil, etc., medan en finansiell är aktier, obligationer, valuta . Verkliga alternativ är vanligtvis indelade i flera typer:

• En möjlighet att minska och lämna verksamheten (i händelse av förlust av företaget - PUT-alternativet). Sådana alternativ finns inte alltid, men deras närvaro är en faktor som avsevärt ökar värdet på investeringsobjektet.
• Utvecklingsmöjlighet (vid gynnsam utveckling av evenemang - CALL-alternativ). Det tillför också ett värde till det undersökta objektet, eftersom det låter dig få ytterligare vinst
• Alternativet att replikera erfarenhet - visar hur mycket tidigare erfarenhet som kan användas i framtiden
• Möjlighet att byta och tillfälligt stoppa verksamheten . Alternativet är inte heller tillgängligt för alla företag. Företag med specifika tillgångar kan oftast inte göra övergången, och i vissa fall är det inte heller möjligt att avbryta (till exempel vid produktion av energi). Byte kan vara av flera slag (till en annan teknik, till en annan marknad och till en annan aktivitetsskala)
• Komplext alternativ - innehåller mer än en möjlighet till förändringar (till exempel om företaget under gynnsamma förhållanden kan utöka omfattningen av sin verksamhet och under ogynnsamma förhållanden har det en möjlighet att avsluta). Samtidigt är det nödvändigt att ta hänsyn till det ömsesidiga inflytandet av sådana alternativ, vilket kan ha både positiva konsekvenser, dvs synergieffekter , och negativa (till exempel neutraliserar bytesalternativet möjligheten att lämna verksamheten i viss utsträckning , och utvecklingsalternativet stärker möjligheten för replikering).
• Möjligheten att skjuta upp starten av projektet är möjligheten att skjuta upp investeringar tills ny information erhålls som är nödvändig för att fatta ett välgrundat beslut.
• Andra varianter av riktiga alternativ.

Använda verkliga alternativ

Metoden för att utvärdera investeringsprojekt, som tar hänsyn till möjligheten att ändra villkor och val, kallas metoden för realoptioner (ROV - realoptionsvärdering; ROA - realoptionsanalys) Det mest använda tillämpningsområdet för realoptioner är investeringsprojekt . Dessutom tillämpas realoptionsanalys när det gäller att överväga fastighetsinvesteringar och fatta beslut om utveckling av företag. Huvuddelen av att använda optionsprissättning här är riskerna och osäkerheten i framtida utvecklingsalternativ. Om det inte vore så skulle det inte finnas något behov av att skapa alternativ, eftersom vi när som helst skulle veta vad vi ska göra härnäst. I närvaro av förändrade faktorer i företagets yttre miljö är metoden för att bestämma aktivitetsriktningarna i händelse av ett eller annat scenario för utveckling av händelser av betydande värde.

Värdering av realoptioner

Investeringsvärdet för objektet som studeras (företag, projekt, tillgång, etc.) beräknas med hjälp av följande formel:

Sinv \u003d Spr + Sopts där Spr är värdet på företaget utan att ta hänsyn till kostnaden för alternativet; Sopts är kostnaden för alternativet. Värdet på en real option för att uppskatta det verkliga värdet på en tillgång beräknas traditionellt baserat på Black-Scholes-modellen .

Köpoption:

Problem med tillämpning av teori i praktiken

Den underliggande tillgången handlas inte öppet på marknaden . Optionsvärderingsteorin (OV) bygger på antagandet att en replikerande portfölj kan skapas med hjälp av en underliggande tillgång och ett riskfritt lån eller lån, vilket är mer typiskt för börshandlade instrument snarare än reala tillgångar

Priset på en tillgång måste vara kontinuerligt . Detta är en av begränsningarna för Black-Scholes-modellen. Om detta antagande bryts, vilket är sant för många verkliga alternativ, kommer modellen att underskatta värdet av djupa out-of-the-money (olönsamma) alternativ

I teorin är standardavvikelsen (σ) känd och ändras inte under optionens livslängd . Detta antagande är särskilt svårt att implementera i en situation med långsiktiga alternativ, eftersom det är stor sannolikhet att σ kommer att förändras.

Omedelbart utnyttjande av optionen . Modellerna bygger på antagandet att optionen utnyttjas omedelbart. Detta antagande är inte alltid sant för verkliga alternativ. Till exempel kan utnyttjandet av en option involvera byggandet av en anläggning eller utvecklingen av en oljekälla, vilket inte sker omedelbart.

Litteratur

• Limitovsky M.A. Investeringsprojekt och realoptioner på tillväxtmarknader: Ucheb.-praktich. ersättning. - M .: Delo, 2004. - 528 s - ISBN 978-5-9916-0016-3
• Antikarov, V., Copeland, T. Real Options: A Practitioner's Guide. W. W. Norton & Company, 2001 ISBN 1-58799-186-1