Sammanslagningar och förvärv

Fusioner och förvärv ( M &A )  är en klass av ekonomiska processer för konsolidering av affärer och kapital som sker på makro- och mikroekonomisk nivå, som ett resultat av vilka större företag dyker upp på marknaden.

En fusion  är en sammanslutning av två eller flera ekonomiska enheter , till följd av vilken en ny ekonomisk enhet bildas .

• Form fusion [1]  är en fusion där de sammanslagna företagen upphör att existera som autonoma juridiska personer och skattebetalare . Det bolag som bildas genom fusionen tar kontroll och förvaltning av alla tillgångar och skulder till kunderna till de bolag som är involverade i fusionen.
• En sammanslagning av tillgångar är en kombination av företag där:
  • ägarna av företagen överför den exklusiva kontrollen över sina företag till det nybildade företaget som ett bidrag till det auktoriserade kapitalet ;
  • bolagens verksamhet och juridiska form bevaras.

Anslutning  är en sammanslagning av företag, där ett av de sammanslagna företagen (det huvudsakliga) fortsätter att verka, medan resten förlorar sitt oberoende och upphör att existera som juridiska personer. Alla rättigheter och skyldigheter för anknutna företag överförs till moderbolaget.

Förvärv  är en transaktion som görs för att etablera 100 % kontroll av moderbolaget över affärsbolaget och genomförs genom att förvärva mer än 30 % av det auktoriserade kapitalet (aktier, aktier etc.) i det förvärvade bolaget, följt av fusion av bolaget som tas upp i moderbolaget.

Klassificering av fusioner och förvärv

• Integrationskonsistens
  • vänlig
  • Fientlig
• Integrationens natur
  • Horisontell
  • vertikal

Generiskt konglomerat

• De sammanslagna företagens nationalitet
  • Nationell
  • Transnationella
• Sammanslagen företagsprofiltyp
  • Produktion
  • Finansiell
• Potentiell poolningsmetod
  • Företagsallianser
  • Företag
• Metoden för att ackumulera medel för transaktionen

Klassificering av huvudtyperna av fusioner och förvärv av företag

Beroende på fusionens karaktär (integration) särskiljs följande typer av fusioner av företag:

• En horisontell fusion är en kombination av två eller flera företag som erbjuder samma produkt till ett företag. Fördelar: ökad konkurrenskraft , etc.;
• vertikal sammanslagning - sammanslagning av ett antal företag, varav ett är leverantör av råvaror till ett annat. Fördelar: minskning av produktionskostnaden , ökning av produktionens lönsamhet ;
• generiska (parallella) sammanslagningar av företag - föreningen av företag som producerar relaterade varor. Till exempel fusionen av ett datortillverkande företag med ett företag som tillverkar datorkomponenter. Fördelar: koncentration av den tekniska produktionsprocessen inom ett företag, möjligheten att optimera produktionskostnaderna, öka lönsamheten för det nya företaget (jämfört med summan av lönsamheten för de företag som deltar i fusionen);
• konglomerat (cirkulära) sammanslagningar av företag - en sammanslutning av företag som inte är sammankopplade genom några produktions- eller marknadsföringsrelationer. Denna typ av fusion är en sammanslagning av ett företag i en bransch med ett företag i en annan bransch som varken är en leverantör, inte en konsument eller en konkurrent. Fördelarna med en sådan sammanslagning är inte uppenbara och beror på den specifika situationen;
• omorganisation av företag - sammanslagning av företag involverade inom olika affärsområden. Fördelarna med en sådan sammanslagning beror också på den specifika situationen.

Enligt analytiska uppskattningar genomförs cirka femton tusen M&A-transaktioner årligen i världen. USA intar den ledande platsen när det gäller belopp och volymer av fusionstransaktioner. Uppenbara skäl: idag[ när? ] den amerikanska ekonomin, som tills nyligen upplevde den kanske mest gynnsamma perioden, gick in i ett kristillstånd. Alla gratispengarkunniga människor investerar i affärer. Det är logiskt att investerare försöker behålla och stabilisera den direkta kontrollen över användningen av sina finanser. Det bästa alternativet för detta är direkt deltagande i ledningen av företaget. Därför är ett företagsförvärv ett av investerarens alternativ att hantera sitt kapital personligen.

Fusioner kan geografiskt delas in i:

• lokal;
• regional;
• nationell;
• internationell;
• transnationella (med deltagande i transnationella företags transaktioner ).

Beroende på inställningen hos företagsägarna till en fusion eller förvärv av ett företag kan transaktioner särskiljas:

• vänlig;
• fientlig .

Efter nationalitet kan transaktioner särskiljas:

• intern (det vill säga sker inom ramen för en stat);
• export (med överföring av kontrollrättigheter till utländska marknadsaktörer);
• import (med förvärv av kontrollrätt över företaget utomlands);
• blandade (med deltagande i transaktioner mellan transnationella företag eller företag med tillgångar i flera olika stater).

Motiv för transaktioner

Sedan slutet av 1980-talet har Richard Rolls hybristeori blivit allmänt känd ,  enligt vilken företagsövertaganden ofta förklaras av köparnas agerande som är övertygade om att alla deras handlingar är korrekta och framsyntheten är oklanderlig. Som ett resultat betalar de ett för högt pris för att nå sina mål.

Teorin om byråkostnader fokuserar på aktieägares och chefers intressekonflikter, som naturligtvis inte bara finns vid sammanslagningar och förvärv. Förekomsten av egenintresse kan ge upphov till ledningens särskilda motiv för fusioner och förvärv som strider mot aktieägarnas intressen och inte är relaterade till ekonomisk genomförbarhet.

Följande huvudmotiv för sammanslagningar och förvärv av företag kan särskiljas:

• sträva efter tillväxt;
• synergi  - i det här fallet, den kompletterande åtgärden av tillgångarna i två eller flera fusionerande företag, vars kumulativa resultat vida överstiger summan av resultaten av åtgärderna från vart och ett av de företag som deltar i fusionen. (Ett av incitamenten att gå samman kan vara användningen av stordriftsfördelar [2] . Detta är ett specialfall av synergieffekten );
• diversifiering ;
• "underskattning" av det förvärvade företaget på finansmarknaden ;
• chefers personliga motiv;
• förbättra kvaliteten på förvaltningen;
• önskan att bygga ett monopol;
• motiv för att visa optimistiska ekonomiska resultat på kort sikt.

Förvärv kan användas av ett stort företag för att komplettera sitt utbud av produkter som erbjuds, som ett mer effektivt alternativ än att starta ett nytt företag - det vill säga genom att förvärva ett färdigt företag istället för att starta ett nytt företag.

Inverkan på ekonomin

Ett antal ekonomer hävdar att fusioner och förvärv är vardagligt i en marknadsekonomi och att ägarrotation är nödvändig för att upprätthålla effektiviteten och förhindra stagnation. Vissa chefer tror att fusioner och förvärv "dödar" rättvis konkurrens och inte leder till utvecklingen av den nationella ekonomin, eftersom de förstör stabiliteten och förtroendet för framtiden, avleder resurser för att skydda mot uppköp. Det finns motstridiga åsikter om detta:

• Lee Iacocca fördömer i sin bok The Career of a Manager fusioner och förvärv, men ser lugnt på skapandet av supergrupper som ett alternativ till M&A;
• Yuri Borisov beskrev i boken "Games in" Russian M&A "" historien om omfördelningen av egendom i Ryssland och skapandet av privata monsterföretag efter privatisering genom sammanslagningar, förvärv och maktangrepp , som en naturlig process .[ betydelsen av faktum? ] ;
• Yuri Ignatishin betraktar i sin bok "Mergers and Acquisitions: Strategy, Tactics, Finance" M&A-transaktioner som ett av verktygen i ett företags utvecklingsstrategi, som, om den används korrekt och välutvecklad, kan ge en synergistisk effekt[ betydelsen av faktum? ] .

Övertagande försvar

För att skydda ett företag (mål) från att tas över av ett annat företag (invader) används bland annat följande tekniker:

• "giftpiller" eller "fällor" (att erhålla särskilda rättigheter av aktieägare i målbolaget, vars användning endast är möjlig i speciella fall. Detta gör det möjligt att, i början av övertagandet, "suddra"[ förtydliga ] aktieinnehav i det invaderande företaget);
• skapande av aktier av olika klasser (skapande av aktieägare i målbolaget av aktier av olika klasser - aktier med olika antal röster för varje aktie. Detta gör det möjligt för huvudaktieägarna att behålla kontrollen över målbolaget, äga ett litet antal aktier i en viss klass);
• "hajarskräm" (ändringar i målbolagets stadga som kan skrämma bort möjliga inkräktare. Till exempel lägga till ett tillägg som kräver godkännande av fusionen med mer än två tredjedelar av rösterna (kvalificerad majoritet). Stegade styrelser , där inte alla ledamöter väljs på en gång, utan endast en del);
• "bränd jord" (utföra åtgärder som kommer att göra målföretaget oattraktivt för angriparen. Till exempel sälja en tillgång som är attraktiv för angriparen);
• defensiva uppköp (målföretagets övertagande av andra företag för att öka kostnaderna för inkräktarens övertagande);
• "pasta försvar" (emission av skuld av målbolaget med villkoret för förtida återbetalning av lånet vid en förändring av den kontrollerande aktieägaren i bolaget. Som ett resultat kommer målbolagets skuldförpliktelser att "svälla upp ” som pasta under tillagning);
• aktieåterköp och greenmail (aktier köps tillbaka från aktieägare till ett pris som är högre än det pris som angriparen erbjuder. I en greenmail köps aktier ut till ett högre pris endast från angriparen);
• stämningar [3] .

Stora sammanslagningar och förvärv

Erbjudanden på 1990 -talet

Transaktioner från 2000 till idag.

Erbjudanden 2009-2012

• Pfizer förvärvar Wyeth för 64,5 miljarder dollar
• Merck förvärvar Schering-Plough för 46 miljarder dollar
• MTN förvärvar Bharti för 23 miljarder dollar

Pfizer och Merck affärer toppade 100 miljarder dollar eftersom drogmarknaden var minst påverkad av finanskrisen och lyckades hålla kassaflödena stabila .

2013 års avtal

2013 förvärvade Microsoft Nokias division Devices and Services för 7,17 miljarder dollar (5,44 miljarder euro - 3,79 miljarder euro för företaget och 1,65 euro för patentportföljen). Microsoft betalade mindre för Nokia och dess patent än de betalade för Skype 2011 (8,5 miljarder USD) [15] .

Se även

• Omfördelning av egendom
• Raiding (företag)

Anteckningar

1. ↑ Ignatishin Yu. V. Sammanslagningar och förvärv: Strategi, taktik, finans . - Peter, 2005. - 201 sid.
2. ↑ Organisatoriska och metodologiska aspekter av integrationen av livsmedelsproduktionsföretag
3. ↑ Gerasimenko, Alexey, 2013 .
4. ↑ Mannesmann accepterar budet - feb. 3, 2000
5. ↑ Pfizer och Warner-Lambert kommer överens om en sammanslagning på 90 miljarder dollar och skapar världens snabbast växande stora läkemedelsföretag Arkiverad 2 februari 2014.
6. ↑ Exxon, Mobil kompis för $80B - dec. 1, 1998
7. ↑ Finans: Exxon-Mobil-fusion kunde förgifta brunnen
8. ↑ Fool.com: Bell Atlantic och GTE kommer överens om att slå samman (funktion) 28 juli 1998 Arkiverad från originalet den 19 september 2015.
9. ↑ US Energy Information Administration (EIA)
10. ↑ Online NewsHour: AOL/Time Warner Merger
11. ↑ AOL och Time Warner går samman - jan. 10, 2000
12. ↑ AT&T köper BellSouth för 67 miljarder dollar, ett uppenbart bud på total kontroll över Joint Venture Cingular - CBS News
13. ↑ AT&T News Room
14. ↑ JP Morgan köper Bank One för 58 miljarder dollar , CNNMoney.com  (15 januari 2004).
15. ↑ Bästa fusioner och förvärv (M&A)-affärer (nedlänk) . Institutet för sammanslagningar, förvärv och allianser (MANDA). Hämtad 17 juni 2007. Arkiverad från originalet 29 september 2007. (obestämd) 

Litteratur

• Alexey Gerasimenko. Ekonomistyrning är enkel: En grundkurs för chefer och nybörjare. — M .: Alpina Publisher , 2013. — 532 sid. - ISBN 978-5-9614-4328-8 .

Ordböcker och uppslagsverk	Universalis
I bibliografiska kataloger	NDL : 01072049