Omvandlingsfrekvens

Konverteringsfaktor är en koefficient som används för att beräkna avistapriset för terminer på statsobligationer (inklusive amerikanska statsobligationer (T-obligationer) och ryska OFZ ) vid stängning av en " kort " position med obligationer av andra emissioner.

För avräkningar på terminsaffärer används obligationer av de emissioner som är tillgängliga för leverans och för vilka det är möjligt att göra avräkningar. Parametrarna för ersättningsobligationer skiljer sig från parametrarna för obligationer som används som underliggande tillgångar för terminer. För att jämna ut skillnader mellan emissioner har Chicago CBOT utvecklat ett system med konverteringsfaktorer som tillämpas individuellt för varje emission av ersättningsobligationer. Koefficienter beräknas genom utbyten på regelbunden basis [1] före införandet av nya kontrakt [2] .

CBOT använder det ungefärliga spotpriset för villkorade obligationer med ett nominellt värde på $1 och en avkastning på 6% [3] som koefficienter . MICEX [4] och Eurex [5] har också sina egna beräkningsmetoder .

Koefficientapplikationsschema [2] :

$P=n*S*C+A$ ,

där:
P — spotpris;
n är kontraktets storlek;
S är spotpriset för den underliggande ersättningstillgången;
C är omvandlingsfrekvensen;
A - ackumulerad ränta.

Billigast att leverera

Om det finns en portfölj av obligationer väljs obligationen med det lägsta leveranspriset ( eng. Cheapest to delivery; CTD ) som spotpris. För varje obligation i portföljen, baserat på det aktuella avvecklingspriset S och det individuella bytespriset Q och konverteringskoefficienten C , beräknas leveranspriset P [6] :

$P_{i}=Q_{i}-S*C_{i}$ .

Med en stor uppsättning obligationer i portföljen, när du hittar CTD, är det bekvämt att använda följande mönster:

Om avkastningen överstiger 6 % bör obligationer med låg kupong och lång löptid väljas;
Om avkastningen inte överstiger 6% - med en hög kupong och en kort löptid;
Om avkastningskurvan är positiv bör du leta efter obligationer med lång löptid;
Om negativ - med kort löptid [6] .

Ett exempel på att hitta en CTD-bindning:

Obligation	Bytesoffert, $	omvandlingsfrekvens
ett	95	1,05
2	100	1.10

Om det uppskattade priset för den underliggande tillgången är 90 USD, då:

$P_{1}=Q_{1}-S*C_{1}=95-90*1.05=\$0.5$ ;

$P_{2}=Q_{2}-S*C_{2}=100-90*1.10=\$1.0$ .

Den första bindningen bör väljas som CTD.

Anteckningar

↑ Alexander C. Marknadsriskanalys, prissättning, säkring och handel med finansiella instrument. - John Wiley & Sons, 2008. - S. 72. - 416 sid. — (Wiley Finance Series). — ISBN 0470772816 .
↑ 1 2 Fabozzi, 1997 .
↑ Beräkna omvandlingsfaktorer för US Treasury Futures . CME-gruppen . Hämtad 21 april 2017. Arkiverad från originalet 23 maj 2017.
↑ Metod för att välja konverteringsfaktorer för terminskontrakt för OFZ-korgen (pdf). MICEX (2013). Hämtad 21 april 2017. Arkiverad från originalet 23 september 2017. (obestämd)
↑ Levererbara obligationer och konverteringsfaktorer (engelska) (länk ej tillgänglig) . Eurex. Hämtad 21 april 2017. Arkiverad från originalet 22 april 2017.
↑ 12 Hull , 2015 .

Litteratur

Fabozzi FJ Konverteringsfaktor och omvandlat pris // Treasury Securities and Derivats. - John Wiley & Sons, 1997. - S. 201. - 311 sid. — (Frank J. Fabozzi-serien). — ISBN 1883249236 .
Hull JC Ränteterminer // Optioner, terminer och andra derivat. - 9. - University of Toronto, 2015. - S. 137-138. - 869 $ — ISBN 0133456315 .