Viktad snittkostnad av kapital

Den aktuella versionen av sidan har ännu inte granskats av erfarna bidragsgivare och kan skilja sig väsentligt från versionen som granskades den 12 augusti 2021; kontroller kräver 8 redigeringar .

Den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden ( WACC ) är den genomsnittliga räntan för alla ett företags finansieringskällor. Beräkningen tar hänsyn till varje finansieringskällas andel av den totala kostnaden [1] .

Termen "vägd genomsnittlig kapitalkostnad" används i finansiell analys och affärsvärdering. Indikatorn karakteriserar den relativa nivån på den totala kostnaden för att tillhandahålla varje finansieringskälla och representerar den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden.

Formel

I sin allmänna form beräknas den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden enligt följande [2] :

${\text{WACC}}={\frac {\sum _{i=1}^{N}r_{i}\cdot MV_{i}}{\sum _{i=1}^{N }MV_{i}}}$

var är antalet kapitalkällor (värdepapper, typer av lån); - Avkastningskravet för säkerheten . och - marknadsvärdet på alla utestående värdepapper . $N$ $r_{i}$ $i$ $MV_{i}$ $i$

I det fall företaget endast finansieras genom eget kapital och skulder, beräknas den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden som:

${\text{WACC}}={\frac {D}{D+E}}K_{d}+{\frac {E}{D+E}}K_{e}$

där - total upplåning, - totalt eget kapital, - kostnad för lånat kapital , och - kostnad för eget kapital . Samtidigt bör marknadsvärdena av eget och lånat kapital användas i beräkningen [3] . $D$ $E$ ${\displaystyle K_{d))$ $K_{e}$

Inverkan av skatter

Formeln för att beräkna den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden kan också inkludera effekterna av skatter. Således, WACC för ett företag finansierat av en typ av värdepapper med ett sammanlagt marknadsvärde lika med , och kostnaden för eget kapital , samt en typ av obligationer med ett aggregerat marknadsvärde lika med , och kostnaden för skuld , i en land med en bolagsskattesats beräknas enligt följande: $MV_{e}$ $Re}$ $MV_{d}$ $R_{d}$ $t$

${\text{WACC}}={\frac {MV_{e}}{MV_{d}+MV_{e}}}\cdot R_{e}+{\frac {MV_{d}}{MV_ {d}+MV_{e}}}\cdot R_{d}\cdot (1-t)$

En sådan beräkning kan variera mycket på grund av närvaron av en stor uppsättning komponenter som ligger till grund för beräkningen av den vägda genomsnittliga kostnaden. Som en följd av detta är en bred uppsättning WACC-värden för samma företag motiverad [4] .

Applikation

I investeringsanalys jämförs kapitalkostnaden med internräntan (IRR). För att ett projekt ska löna sig måste den interna avkastningen vara större än kapitalkostnaden.

Eftersom den förväntade kostnaden för nytt (eller anskaffat) kapital mäts, är det nödvändigt att använda marknadsuppskattningar av värdet av var och en av komponenterna, och inte data från finansiella rapporter (som kan variera avsevärt). Dessutom kommer andra, mer sällsynta finansieringskällor, såsom konvertibla obligationer , konvertibla preferensaktier och andra, endast att inkluderas i formeln om de finns i betydande belopp, eftersom kostnaden för sådan finansiering vanligtvis skiljer sig från standardobligationer och aktier.

Informationskällor

Var kan jag få data för att beräkna WACC? För det första bör det noteras att finansieringskällornas vikter inte är mer än andelarna av marknadsvärdet för varje komponent i den totala finansieringen. Till exempel skulle andelen av eget kapital (ordinarie aktier) beräknas enligt följande:

Marknadsvärde av stamaktier / (Marknadsvärde för stamaktier + Marknadsvärde av preferensaktier + Marknadsvärde av lån).

Marknadsvärdet på eget kapital (ordinarie aktier) för ett publikt bolag beräknas som priset på en aktie multiplicerat med antalet utestående aktier.

Marknadsvärdet på eget kapital (preferensaktier) beräknas på liknande sätt.

Marknadsvärdet på skuldkapital beräknas helt enkelt om företaget har obligationer utestående. Ganska ofta har företag betydande banklån , vars kostnad är svårare att bedöma. Men om företagets kreditvärdighet inte har förändrats väsentligt bör marknadsvärdet på upplåningen ligga nära det redovisade värdet. Därför är det acceptabelt att använda det bokförda värdet av lånade medel i WACC-beräkningen.

Värdering

Aktievärdering är processen för att bestämma det inneboende värdet av en aktie baserat på förväntad risk och förväntad avkastning.

Stamaktier värderas enligt CAPM - modellen .

Föredragsaktier motsvarar en oändlig livränta , där innehavaren har rätt att få fasta betalningar under ett obegränsat antal perioder. Således bestäms värdet av förhållandet mellan den periodiska betalningen och priset på preferensaktien och uttrycks i procent.

Avkastning till förfall på omsatta obligationer är en uppskattning av deras värde. I avsaknad av omsatta obligationer kan de aktuella räntorna på banklån för detta företag eller jämförbara företag tas som en värdering. Eftersom företaget kan dra av skatter på beloppet av betald ränta reduceras kostnaden för skuldkapital med den effektiva skattesatsen. Alltså kostnaden för skuldkapital för företaget = (avkastning till löptid eller ränta) × (1 − skattesats). I praktiken hålls skatteavdraget i formeln, utan hänsyn till kostnaden för lånade medel:

WACC = andel av stamaktier × kostnad för eget kapital av stamaktier + andel preferensaktier × kostnad för eget kapital för preferensaktier + andel lånat kapital × kostnad för lånat kapital × (1 − skattesats).

Nu kan alla komponenter inkluderas i den slutliga WACC-formeln.

Inverkan på företagets värde

Ekonomerna Merton Miller och Franco Modigliani visade i Modigliani-Miller-satsen att i en ideal situation, i avsaknad av skatter, är kostnaden för ett företags kapital oberoende av kapitalstrukturen (förhållandet mellan eget kapital och skuld). Eftersom skattesystemen ofta tillåter skatteavdrag på betald ränta blir skuldfinansiering attraktiv ( Tax Shield- effekten ).

Se även

Anteckningar

↑ John Tennent, 2014 , sid. 90.
↑ Miles, James A.; Ezzell, John R. (september 1980). "Den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden, perfekta kapitalmarknader och projektliv: ett förtydligande" . Journal of Financial and Quantitative Analysis . 15 (3): 719-730. CiteSeerX 10.1.1.455.6733 . DOI : 10.2307/2330405 .
↑ Fernandes, Nuno. Ekonomi för chefer: En praktisk guide för chefer. NPV Publishing, 2014, sid. trettio.
↑ Frank, Murray; Shen, Tao (2012). "Investering, Q och den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden." Samhällsvetenskapligt forskningsnätverk . SSRN 2014367 .

Litteratur

John Tennent. Cash Management: How Not to Get Broke = Guide to Cash Management Hur man undviker en affärskreditkrisa. — M .: Alpina Publisher , 2014. — 208 sid. - ISBN 978-5-9614-4646-3 .

Länkar

On-line beräkning av den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC)
WACC online-kalkylator (sv.)