Diskonteringsränta

Den aktuella versionen av sidan har ännu inte granskats av erfarna bidragsgivare och kan skilja sig väsentligt från versionen som granskades den 9 februari 2021; kontroller kräver 2 redigeringar .

En diskonteringsränta är en ränta som används för att omvandla framtida inkomstströmmar till ett enda nuvärde. Diskonteringsräntan tillämpas vid beräkning av nuvärdet av framtida NPV- kassaflöden .

$NPV=\summa _{{t=0}}^{N}{\frac {CF_{t}}{(1+i)^{t}}}=-IC+\summa _{{t=1}} ^{N}{\frac {CF_{t}}{(1+i)^{t}}}$ ,

var är diskonteringsräntan. $i$

Diskonteringsräntan är en variabel som beror på ett antal faktorer , $i=f(i_{1},...,i_{n})$

var finns faktorerna som påverkar framtida kassaflöden, vilka bestäms individuellt för varje investeringsprojekt : $(i_{1},...,i_{n})$

$i_1$ - Kostnaden för en alternativ investering av medel under en given period, oavsett om det är: bankräntan på inlåning, refinansieringsräntan , den genomsnittliga lönsamheten för en befintlig verksamhet, etc.;

$i_2$ - bedömning av inflationstakten för den valda perioden, som en bedömning av kostnaden för risken för värdeminskning av medel för perioden.

Beräkna diskonteringsräntan

Diskonteringsränteprognosen baseras på den teoretiska premissen om ett nära samband mellan avkastningen på skuldinstrument ( obligationer ) och egetkapitalinstrument ( aktier ). I allmänhet är en investerare villig att ta mer risk (köpa aktier) endast om den förväntade avkastningen på dem överstiger avkastningen på obligationen plus vissa riskpremier. Enligt den modell som betraktas här är investerarens framtida avkastningskrav summan av:

Basränta för emittenten - räntan på förväntad avkastning på valuta (dollar) företagsobligationer från denna emittent (tar hänsyn till premien för kreditrisk );
Landsriskpremier för innehavare av aktieinstrument (tar hänsyn till risken med att investera i aktieinstrument, vilket är typiskt för den ryska aktiemarknaden jämfört med obligationsmarknaden);
Premier för branschrisker (tar hänsyn till osäkerheten i kassaflöden på grund av branschspecifika förhållanden);
Premier förknippade med risken för dålig bolagsstyrning ;
Premie för risken för illikviditet i emittentens aktier.

I allmänhet kan formeln för beräkning av den framtida diskonteringsräntan skrivas enligt följande:

$i$ = + + + + $i_{b}$ $är}$ $i_{o}$ $i_{k}$ $i_{l}$

Beräkning av basränta per emittent

Basräntan är en integrerad del av diskonteringsräntan. I sin mening visar basräntan vid vilken lägsta lönsamhet marknadsaktörer är redo att investera i ett företag. I motsats till vad många tror, som anser att värdet av basräntan är detsamma för alla företag som övervägs, tar det tillvägagångssätt som övervägs hänsyn till skillnader i affärer även i detta inledande skede. Bastaxan för varje företag är individuell. Denna ränta beror på den finansiella stabiliteten hos ett visst företag.

Bolagets finansiella stabilitet bestäms antingen utifrån ett kreditbetyg som tilldelas emittenten av oberoende kreditvärderingsinstitut (S&P, Moody's, Fitch), eller genom att analysera dess finansiella ställning. Helst har varje företag sin egen basränta.

Således, eftersom basräntan tar hänsyn till nivån på företagets finansiella stabilitet, speglar den verkligen graden av risk (och, som ett resultat, det lägsta avkastningskravet) som motsvarar investeringar i ett visst företag.

Beräkning av landsriskpremien (med hänsyn till värdlandets specifika risk)

Landsrisk är risken för otillräckligt beteende från officiella myndigheter i förhållande till företag som är verksamma i det aktuella landet. Ju mer förutsägbar statens inställning till näringslivet är, desto mer bidrar den politik som förs av staten till företagens utveckling, desto lägre är riskerna med att göra affärer i ett sådant land och, som ett resultat, desto lägre erfordras lönsamhet.

Landsrisk kan mätas och uttryckas i termer av den meravkastning som investerare kommer att kräva när de investerar i aktier eller obligationer från företag verksamma i det aktuella landet.

För att förstå vilken extra avkastning investerare nu kräver för att kompensera för landrisken räcker det att jämföra avkastningen på stats- och företagsobligationer. Samtidigt, för att öka noggrannheten i beräkningarna, bör de jämförda obligationerna ha ungefär samma nivå av likviditet, kreditkvalitet och löptid . Skillnaden i avkastningen för en korg med företags- och statsobligationer beror endast på förekomsten av landrisk för investerare som investerar i företagsobligationer (för statsobligationer är begreppet landrisk inte tillämpligt).

Den resulterande skillnaden i avkastning visar mängden landrisk för innehavare av skuldinstrument. För att konvertera denna indikator när man arbetar med aktier multipliceras den beräknade mängden landsrisk med en korrektionsfaktor som bestäms av en expert.

Industririskpremie

Denna komponent i diskonteringsräntan är övernationell till sin natur (det vill säga den beror inte på i vilket land verksamheten bedrivs) och bestäms enbart av branschers interna särdrag - volatiliteten i deras kassaflöden. Till exempel kommer volatiliteten i flöden inom detaljhandeln och oljeproduktionen att vara helt annorlunda.

Den mest fullständiga inställningen hos investerare till det jämförande måttet på risken för branscher uttrycks på utvecklade aktiemarknader. De är källan för beräkning av industripremier. För varje bransch av intresse bestäms en uppsättning företag som studeras, för vilka den genomsnittliga branschens diskonteringsränta beräknas.

Objektiva skäl för en ytterligare branschriskpremie uppstår när den genomsnittliga diskonteringsräntan (investerarens minimiavkastningskrav) överstiger den rådande avkastningen på amerikanska statsobligationer, den mest tillförlitliga tillgången för en investerare. Branscher med genomsnittliga diskonteringsräntor som är lägre än amerikanska statsräntor anses vara relativt riskfria, det vill säga investerare ställer inte upp ytterligare specifika krav som ökar SD för emittenter av dessa branscher. För alla andra branscher beräknas branschriskpremien som skillnaden mellan branschens genomsnittliga SD- och amerikanska statsobligationsräntor. Följaktligen gäller den beräknade branschpremien för alla dess emittenter.

Premie för risken för dålig bolagsstyrning (CG)

Denna premie speglar riskerna för ägaren av emittentens aktier, främst relaterade till uttag av nettovinst och tillgångar från bolaget.

Illikviditetspremie

Denna premie uppstår på grund av investerarens eventuella svårigheter att förvärva eller sälja ett aktieblock utan större förlust i pris och tid. Allt annat lika kommer en investerare att köpa en mer likvid tillgång.

Länkar

http://gaap.ru/articles/76914/