Futures

Futures (från engelska futures contract eller engelska futures , futures contract eller futures contract ) är ett finansiellt derivatinstrument (avtal) på börsen för köp och försäljning av den underliggande tillgången ( råvara , värdepapper etc.), vid ingåendet av som parterna (säljare och köpare) kommer överens om endast om pris och leveranstid. De återstående parametrarna för tillgången (kvantitet, kvalitet, förpackning, märkning, etc.) specificeras i förväg i specifikationen av utbyteskontraktet och är standard för denna handelsplattform. Parterna är ansvariga gentemot utbytet tills terminskontrakten genomförs.

Futures kan ses som en standardiserad typ av termin (uppskjutet kontrakt) som handlas på en organiserad marknad med ömsesidiga avvecklingar centraliserade inom börsen.

Den största skillnaden mellan termins- och terminskontrakt är att ett terminskontrakt är en engångstransaktion mellan en säljare och en köpare, medan ett terminskontrakt är ett återkommande erbjudande som handlas på en börs [1] .

Historik

I Nordamerika har terminsmarknader officiellt varit verksamma sedan mitten av 1800-talet. Fram till mitten av 1900-talet drevs handel främst med terminer för jordbruksråvaror och ädelmetaller. På 1970-talet sågs uppkomsten av kontrakt för finansiella instrument , aktieindex och värdepapper med säkerhet i hypotekslån . Sedan 1978 har handel med terminskontrakt för eldningsolja börjat och sedan början av 1980-talet för olja och andra petroleumprodukter [2] .

I Rysslands moderna historia började terminshandel på börser tidigare än aktier, sådan var egenheten med kapitalismens bildande under åren av ekonomiska reformer i Ryssland , de första terminerna var i den tidens anda: för socker, vodka och andra varor [3] .

Typer av terminer

Ett leveransbart terminskontrakt förutsätter att köparen på kontraktets likviddag måste köpa och säljaren måste sälja beloppet av den underliggande tillgången som anges i specifikationen. Leverans sker till det uppskattade pris som fastställts på auktionens sista dag. Om säljaren inte har varorna vid tidpunkten för utgången av detta kontrakt, ålägger bytet honom böter.

Avvecklingsterminer (icke-levererbara) förutsätter att endast kontantavräkningar görs mellan deltagarna till ett belopp av skillnaden mellan kontraktspriset och det faktiska priset på tillgången på kontraktets verkställighetsdatum utan fysisk leverans av den underliggande tillgången. Det används vanligtvis i syfte att säkra risker för förändringar i priset på den underliggande tillgången eller i spekulationssyfte.

Futures specifikation

En terminsspecifikation är ett dokument som godkänts av en börs som anger huvudvillkoren för ett terminskontrakt.

Följande parametrar anges i terminsspecifikationen:

kontraktets namn
kodnamn (förkortning)
kontraktstyp (avräkning/leverans)
kontraktsstorlek — beloppet av den underliggande tillgången per kontrakt
villkoren i kontraktet
leveransdatum
lägsta prisförändring
lägsta stegkostnad

Variationsmarginal

Variation Margin - daglig upplupen marginal, beräknad som vinst eller förlust från öppna eller stängda kontrakt. Om endast ett kontrakt öppnades under handelssessionen, är variationsmarginalen lika med skillnaden mellan avvecklingspriset för denna handelsdag och affärens pris (med hänsyn tagen till operationens tecken); om det under handelssessionen endast stängdes av ett tidigare öppnat kontrakt, är variationsmarginalen lika med skillnaden mellan avvecklingspriset för föregående handelsdag och kontraktets stängningstransaktionspris (med hänsyn tagen till operationens tecken); om ett kontrakt öppnades och stängdes under handelssessionen är variationsmarginalen lika med skillnaden i priserna för dessa transaktioner (i själva verket är detta det slutliga ekonomiska resultatet av operationen); om det inte fanns några affärer med kontraktet under handelssessionen, är variationsmarginalen för tidigare öppnade och ännu inte stängda positioner lika med skillnaden mellan avvecklingspriserna för den aktuella handelsdagen och den föregående. Som ett resultat av detta är det ekonomiska resultatet av alla transaktioner med kontrakt exakt lika med summan av värdena av variationsmarginalen som samlats in under detta kontrakt för alla handelsdagar då transaktioner med kontraktet (köp och försäljning) ägde rum.

Insättningsmarginal (säkerheter)

Insättningsmarginal (initial) eller säkerhet är en återbetalningsbar försäkringsavgift som tas ut av börsen när en position öppnas i ett terminskontrakt. Som regel är det 2-10 % av det aktuella marknadsvärdet på den underliggande tillgången.

Insättningsmarginal debiteras både säljaren och köparen.

Efter att säljaren och köparen har ingått ett terminskontrakt på börsen försvinner all koppling mellan dem, och börsens clearingcentral börjar agera som part i transaktionen för var och en av dem. Sålunda är den initiala marginalen utformad för att skydda clearinghuset och dess medlemmar från risken förknippad med att en av kunderna inte fullgör sina skyldigheter enligt avtalet, det vill säga att säkerställa den finansiella bärkraften för börsens clearinghus. i en föränderlig marknadsmiljö.

Världens ledande börser använder SPAN - metoden ( Standard Portfolio Analysis of Risk ) för att beräkna marginalen , vilket gör att du kan beräkna det totala värdet av marginalen för en portfölj av terminer och optioner baserat på en analys av den totala risken för en sådan portfölj. . SPAN analyserar garantier under olika marknadsförhållanden. Många portföljer innehåller positioner som kompenserar varandra. I sådana fall kan minimikravet för SPAN vara lägre än andra marginalsystem.

För närvarande debiteras den initiala marginalen inte bara av börsen från handelsdeltagare, utan det finns också en praxis att ta ut ytterligare courtagemarginal från sina kunder (det vill säga mäklaren blockerar en del av kundens medel för att säkra hans positioner på derivatmarknaden ).

Börsen förbehåller sig rätten att höja marginalsatserna. En ökning av marginalkraven kan leda till att vissa marknadsaktörer inte kommer att ha tillräckligt med medel för att tillhandahålla marginal, och de kommer att tvingas stänga sina positioner.

Utförande av ett terminskontrakt

Utförandet av ett terminskontrakt utförs i slutet av kontraktet, antingen genom att utföra leveransproceduren eller genom att betala skillnaden i priser (variationsmarginal).

Utförandet av ett terminskontrakt genomförs till det avräkningspris som fastställs på dagen för detta kontrakts utförande. Leverans av den underliggande tillgången sker ofta genom samma börs (och ibland genom samma sektion) som det givna terminskontraktet handlas på.

Tidigare har ryska domstolar betraktat fastställda terminer som en typ av "spel" och förnekat anspråk som härrör från att de inte uppfyllt rättsskyddet. Sedan 2007, genom ändring av artikel 1062 i den ryska federationens civillagstiftning , har det emellertid erkänts att alla fordringar som härrör från transaktioner som föreskriver skyldigheten för dess part (parter) att betala summor pengar beroende på förändringar i priserna för varor, värdepapper, växelkursen för den aktuella valutan, räntor, inflationstakt etc. omfattas av rättsligt skydd. I det här fallet är det nödvändigt att följa vissa villkor för deltagarna i transaktionen och dess slutförande (se punkt 2 i artikel 1062 i den ryska federationens civillag).

Futures pris

Terminspriset är det aktuella marknadspriset för ett terminskontrakt med ett specificerat utgångsdatum. Det uppskattade (verkliga) värdet av ett terminskontrakt kan definieras som dess pris till vilket det är lika lönsamt för en investerare att köpa tillgången själv på spotmarknaden (för omedelbar leverans) och sedan lagra den tills den används (konsumtion). , försäljning, mottagande av inkomst på den), och köp av ett terminskontrakt för denna tillgång med motsvarande leveransdatum.

Beräkning av icke-arbitrageterminspris:

{\displaystyle F(t,T)=S(t)\ gånger (1+r)^{(Tt)))

eller vid sammansatt ränta :

F(t,T)=S(t)e^{r(Tt)}

var:

$F(t,T)$ — Terminspris.

$S(t)$ — Aktuell spotpris för den underliggande tillgången.

$r$ — Diskonteringsränta (exklusive räntor för lagring, utdelning etc.).

$T$ - utgångsdatum;

$t$ - Det aktuella datumet.

Skillnaden mellan det aktuella priset på den underliggande tillgången och motsvarande terminspris kallas grunden för terminskontraktet. Ett terminskontrakt kan vara i två stater i förhållande till spotpriset på den underliggande tillgången . När priset på terminerna är högre än priset på den underliggande tillgången kallas detta tillstånd contango . I det här fallet är grunden positiv, marknadsaktörerna förväntar sig inte att priset på den underliggande tillgången kommer att falla. Vanligtvis handlar terminskontrakt i contango större delen av sin tid.

När en termin handlas under priset på den underliggande tillgången kallas detta tillstånd bakåtriktad . I detta tillstånd är underlaget negativt, marknadsaktörerna förväntar sig att priset på den underliggande tillgången faller.

Terminsbörser

I Ryssland, för närvarande (början av 2014), ingås terminskontrakt på följande börser:

Världens ledande terminsbörser är:

Chicago Mercantile Exchange (CME)
New York Mercantile Exchange (NYMEX, en del av CME Group )
Chicago Board of Trade (CBOT, en del av CME Group)
Intercontinental Exchange (ICE)
London International Financial Futures and Options Exchange (LIFFE, en del av NYSE Euronext )
London Metal Exchange (LME)
Eurex
Franska International Financial Futures Exchange (MATIF)
Singapore Exchange (SGX)
Australian Stock Exchange (ASX)

Se även

Anteckningar

↑ Derivater: Kurs för nybörjare, 2009 , sid. 51.
↑ Daniel Siegel, Diane Siegel, 2012 , sid. 21.
↑ "Futures: a machine for risky and cautious" Arkivkopia daterad 11 januari 2019 på Wayback Machine expert.ru , 2007.

Litteratur

Futures // Great Russian Encyclopedia : [i 35 volymer] / kap. ed. Yu. S. Osipov . - M . : Great Russian Encyclopedia, 2004-2017.
John C. Hull Optioner, terminer och andra derivat, 8:e upplagan = Optioner, terminer och andra derivat, 8:e upplagan. -M .: "Williams", 2013. - 1072 sid. -ISBN 978-5-8459-1815-4.
Daniel Siegel, Diane Siegel. Futures Markets: Portfolio Strategies, Risk Management and Arbitrage = The Futures Markets: The Professional Trader's Guide to Portfolio Strategies, Risk Management and Arbitrage. - M . : " Alpina Publisher ", 2012. - 627 sid. — ISBN 978-5-9614-1451-6 .
Säkring på terminsmarknader. Vasiliev A. V. Moskva, 2001
Derivat: Nybörjarkurs = En introduktion till derivat. - M . : "Alpina Publisher", 2009. - 208 sid. - (Serien "Reuters för finansiärer"). - ISBN 978-5-9614-1092-1 .

Ordböcker och uppslagsverk	Stor ryss runt världen Britannica (online) Brockhaus
I bibliografiska kataloger	J9U : 987007534348705171 LCCN : sh88001653 NKC : ph442530