"Obehaglig monetaristisk aritmetik " är en "klassisk" [1] studie av de amerikanska ekonomerna Thomas Sargent och Neil Wallace om att en stram penningpolitik med en svag finanspolitik slutar i inflation. Deras forskning lade grunden för en ny del av makroekonomisk teori om samspelet mellan penning- och finanspolitik.
1981 publicerades det sensationella arbetet av Thomas Sargent från Federal Reserve Bank of Minneapolis och Neil Wallace från University of Minnesota under titeln "Obehaglig monetaristisk aritmetik" [2] . Den föregicks av utvecklingen av Sargent-Wallace-inflationsmodellen , som visar att, givet rationella förväntningar, beror den nuvarande inflationen inte bara på nuvarande, utan också på framtida penningpolitik.
I studien ifrågasätter amerikanska ekonomer om bristande samordning mellan penning- och finanspolitik kan leda till inflation . I samband med ekonomisk och matematisk modellering övervägdes den offentliga sektorns budgetrestriktioner i form av en gemensam begränsning av politiken för finans- och monetära myndigheter , som tvingas dela på bördan av att finansiera budgetunderskottet . Det antas att centralbanken inte samordnar sitt agerande med regeringen och följer en stram penningpolitik som syftar till låg inflation. Regeringen, däremot, för en lös finanspolitik och upprätthåller ett kroniskt budgetunderskott, medan räntan på den offentliga skulden överstiger den ekonomiska tillväxttakten .
En stram penningpolitik åtföljs av en avmattning av den monetära basens tillväxttakt och höga räntor. Som ett resultat av att penningmängden krymper, stiger kostnaderna för att sköta statsskulden och den ökar i explosiv takt. Någon gång i framtiden når statsskulden en kritisk nivå som den finansiella sektorn i ekonomin inte längre kan absorbera. För att förhindra ett statligt fallissemang kommer centralbanken att tvingas lätta på penningpolitiken och offra inflationen. Som ett resultat genereras den allmänna prishöjningen inte så mycket av emissionen av pengar som av emissionen av skulder. På lång sikt kan emission av statsskuld få ännu mer betydande inflationskonsekvenser än en ökning av penningmängden.
Ekonomerna Sargent och Wallace uppmärksammar också det faktum att om ekonomiska aktörer håller sig till ett rationellt förutseende beteende och förväntar sig ( framåtblickande förväntningar ) en ökning av penningmängden i framtiden, vilseleder den nuvarande strama penningpolitiken dem inte. Bristen på samordning mellan de finanspolitiska och monetära myndigheterna leder till att inflationsförväntningarna och inflationen ökar redan under innevarande period. Stigande priser minskar det verkliga värdet av statsskulden, vilket eliminerar risken för ett statligt fallissemang. Inflationskonsekvenserna av offentliga skuldemissioner kan utebli endast om budgetunderskottet förväntas minska eller är tillfälligt högt [3] . Sargent och Wallaces analys utlöste en het debatt om inflationskonsekvenserna av budgetunderskott och gav grunden för en ny del av makroekonomisk teori om samspelet mellan penning- och finanspolitik.