Riskfinansiering i Ryssland är en högriskinvestering (venture) i ryska företag med stor tillväxtpotential . Konceptet omfattar riskfonders , privata investerares , företagsinkubatorer och acceleratorers verksamhet samt andra aktörer på riskkapitalmarknaden .
De första försöken att organisera riskfinansiering i Sovjetunionen inkluderar aktiviteter i kooperativ eller centra för vetenskaplig och teknisk kreativitet för ungdomar under Perestrojkan [1] . Framväxten av riskinvesteringsmarknaden i Ryssland är dock förknippad med avtal om skapandet av regionala fonder för att stödja små och medelstora företag i Ryssland, som antogs under G7 - toppmötet i Tokyo 1993 [2] .
Resultatet av de överenskommelser som nåddes vid Tokyo G-7-toppmötet av Europeiska banken för återuppbyggnad och utveckling och givarländer ( Frankrike , Tyskland , Italien , Japan , USA , Finland , Norge och Sverige ) blev bildandet 1994-1996 av 11 "regionala riskkapitalfonder" för att stödja utvecklingen av den ryska ekonomin [3] . Dessa fonder fokuserade på att stödja befintliga företag med mellan 200 och 5 000 anställda och fokuserade på sektorn för konsumtionsvaror . Dessa fonder var de facto private equity-fonder , och deras resultat som riskkapital baserades på höga landrisker [1] [4] .
Dessutom bildade US Agency for International Development 1994 två fonder, ett år senare sammanslogs med den amerikansk-ryska investeringsfonden . International Finance Corporation [5] etablerade sin egen fond för att finansiera ryska företag .
Skapandet av en branschorganisation föreslogs vid ett seminarium för förvaltare av EBRD:s regionala fonder i december 1996, och i mars 1997 undertecknade förvaltningsbolagen för 10 av 11 fonder grundavtalet för Russian Venture Investment Association . Föreningen fick förtroendet med uppgifterna om industrilobbying , opinionsbildning och utveckling av riskfinansiering [4] .
I juni samma år blev RVCA medlem av European Venture Capital Association och gick med i European Council of National Venture Capital Associations [6] .
De första riskfonderna anslutna till stora ryska banker och holdingbolag dök upp 1997. Med hänsyn till fonder från EBRD , fonden för International Finance Corporation och den amerikansk-ryska investeringsfonden , verkade 26 investeringsfonder i landet med ett totalt kapital på cirka 1,5 miljarder dollar.
Som ett resultat av den ekonomiska krisen 1998 upphörde de flesta av de ryska fonderna sin verksamhet. Efter omstruktureringen och avvecklingen av regionala riskkapitalfonder återstod tre av 11 fonder - Quadriga Capital , Eagle och Norum [1] . I sin tur, mot bakgrund av krisen, började västerländska hedgefonder visa intresse för den ryska internetindustrin [4] .
På statlig nivå nämndes begreppet riskfinansiering först i dokumentet "Huvudriktningar för utveckling av finansiering utanför budgeten av högriskprojekt (riskinvesteringssystem) inom det vetenskapliga och tekniska området för 2000-2005" , godkänd av regeringens vetenskaps- och innovationspolitiska utredning den 27 december 1999 . "Huvudvägarna" definierade för första gången på officiell nivå begreppen riskinvesteringar , riskföretag , riskinvesteringsinstitutioner och riskinvesteringssystemet. Dokumentet förutsåg bildandet av en personalreserv, nödvändiga ändringar i lagstiftningen och skapandet av regionala och industriella riskfonder [7] .
Det första steget i implementeringen av "Riktlinjerna" var inrättandet av Venture Innovation Fund den 10 mars 2000. En ideell organisation med statligt deltagande skapades av Ryska federationens regering på förslag av vetenskapsministeriet som en fond av medel , skapande av gemensamma strukturer med privata förvaltningsföretag [1] .
Ett hinder för genomförandet av programmet var frånvaron i rysk lagstiftning av de organisatoriska och juridiska former och skattesystem som är nödvändiga för riskfonder [8] . Resultatet av fondens verksamhet under de kommande 6 åren var deltagande i skapandet av "Innovative Venture Fund for the Aerospace and Defence Industry" till ett belopp av 10 miljoner dollar [9] .
Ökningen av investeringar i teknikföretag, utlöst av Dot-com-boomen , nådde Ryssland med en fördröjning och kopplades till en återhämtning på private equity- och riskkapitalmarknaden efter krisen. Bland de mest framgångsrika investeringarna vid denna tid är internetföretag - Yandex , Rambler och Ozon.ru ; finansiering kunde locka RBC . År 2001, för första gången i Ryssland, lämnade en av EBRD- fonderna framgångsrikt ett portföljbolag [1] .
I allmänhet ägde ett antal större transaktioner rum mellan 1999 och 2003. Fyrtio miljoner dollar i investeringar togs emot av David Yang , en hybrid PDA och Cybiko- kommunikatör (produkten i sig var avsedd för den amerikanska marknaden, men centralkontoret och utvecklingsteamet fanns i Ryssland) . Betydande investeringar har gjorts av LED- utvecklaren ACOL Technologies , systemintegratörer och leverantörer av automationssystem Egar Technologies , IBS och CompuLink . ru-Net holding lockade till sig investeringar för att finansiera TopS- portföljbolaget . Den enda investeringen i ett tidigt skede var finansieringen av utvecklaren av 3D-objektigenkänningssystemet A4Vision [10] .
Återhämtningen följdes av en allvarlig lågkonjunktur och avstängning av teknikinvesterare. Vissa fonder inskränkte sin verksamhet, andra fokuserade om på detaljhandeln , fastigheter och andra branscher som är typiska för private equity- fonder . År 2002 var den enda rent riskkapitalfonden i landet Mint Capital (som investerade i media , information och telekommunikationstillgångar ). Fram till 2004 finansierade han utvecklaren av 3D-grafikteknologier ParallelGraphics , Java-utvecklaren jNetX , utvecklaren av lösningar inom området OCR och lingvistik ABBYY , utvecklaren av höghastighetsnätverk Pentacom och tv-bolaget Studio 2B .
När fonden investerade allt kapital dök det upp nya aktörer på marknaden: Russian Technologies -fonden skapad av Alfa Group , fonden för förvaltningsbolaget Leading och Intel Capital [11] .
Fram till 2002 var riskfondernas verksamhet i Ryssland inte reglerad i lag. Den 1 januari 2002 trädde kapitel 25 i skattelagen i kraft , som fastställde principerna för beskattning av investeringsverksamhet. De nya bestämmelserna undantog från skatt inkomster från försäljning eller emission av aktier eller aktier , fonder och tillgångar som erhållits i form av investeringar i tävlingar och auktioner, och införde ett antal andra förändringar som var värdefulla för branschen [12] .
Dessutom, i förordningen "Om sammansättningen och strukturen av tillgångar i aktieinvesteringsfonder och tillgångar i ömsesidiga investeringsfonder" som publicerades av Federal Commission for the Securities Market den 14 augusti 2002, fick riskfonder status som stängda ömsesidiga medel . Denna bestämmelse fastställde de statliga kraven på strukturen för tillgångar i riskfonder och förvaltningsbolagens skyldigheter gentemot aktieägarna [13] .
I slutet av 2002 presenterade Ryska federationens ministerium för industri, vetenskap och teknik för offentlig diskussion "Konceptet för utveckling av riskindustrin i Ryssland" . Projektet omfattade skapandet av tio nya regionala fonder för investeringar i teknikföretag , tekniköverföringsbyråer vid statliga vetenskapliga institutioner , förändringar i skattelagstiftningen och främjande av teknikföretagande [14] . Konceptet fick blandade recensioner från marknadsaktörer, och intresset för det återkom två år senare under valreformerna 2004, när Vladimir Putin talade till stöd för alieneringen av rättigheter till resultaten av intellektuell verksamhet [15] .
2005 lanserade ministeriet för ekonomisk utveckling ett program för att skapa regionala fonder. Vid ett möte den 10 augusti 2006 enades regeringsmedlemmarna om arbetsprinciperna för Russian Venture Company och den 24 augusti undertecknades en resolution "Om det öppna aktiebolaget Russian Venture Company" . Fonderna som bildades av departementet kom under kontroll av RVC [1] .
Ett företag med 100 % statligt deltagande och ett auktoriserat kapital på 15 miljarder rubel tilldelades uppdraget att välja privata förvaltningsbolag på konkurrenskraftig basis och samfinansiera riskfonder inom områdena nanoteknik , informationsteknik , energibesparing , miljöledning , motverkande terrorism , utveckling för transport- , flyg- och rymdindustrin [ 16] .
Efter att ha gått in i stadiet av hållbar tillväxt, övervann riskkapitalmarknaden snabbt krisen i den ryska ekonomin 2008-2009 och visade positiv dynamik 2010. Om RVCA 2007 uppskattade marknadsvolymen till 108,3 miljoner dollar baserat på resultaten av 34 transaktioner, 2012 nådde den rekord på 1 miljard USD 213,2 miljoner med 267 registrerade investeringar. Enligt Dow Jones VentureSource rankades Ryssland i slutet av januari 2013 på 4:e plats i Europa när det gäller investeringar i den högteknologiska sektorn, och The Wall Street Journals journalister noterade en boom i riskkapitalinvesteringar i nystartade teknikföretag [17] .
2007, på initiativ av Vladimir Putin , grundades den ryska Corporation of Nanotechnologies, 2011 omorganiserades den till ett öppet aktiebolag "Rosnano" . Från 2007 till 2012 investerade Rosnano-företaget mer än 130 miljarder rubel i 100 projekt [18] . Skolkovo Science City grundades 2010 av president Dmitrij Medvedev för att stödja innovativa företag inom områdena bioteknik, rymdteknik, kärnteknik, dator- och informationsteknik och energieffektivitet. Från 2010 till 2014 godkände Skolkovo Foundation, på villkoren för saminvestering, 150 anslag värda 9,9 miljarder rubel [19] [20] . År 2013, på initiativ av Vladimir Putin, inrättades fonden för utveckling av internetinitiativ .
Som en del av studien Venture Barometer Ryssland 2014 , utförd av analysbyrån Data Insight på uppdrag av riskfonden Prostor Capital , noterade nästan alla tillfrågade att krisen kommer att leda till en minskning av marknaden. Bland de mest sannolika konsekvenserna var en minskning av antalet fonder som verkar i Ryssland och investeringsvolymen och en ytterligare ökning av statens roll på riskkapitalmarknaden [22] .
Krisen ledde till en betydande (från 30 till 100%) minskning av värdet på ryska företag i fondportföljerna . Dessutom påverkades Rysslands attraktivitet för riskkapitalister av lag nr 376-FZ "Om beskattning av vinster från kontrollerade utländska företag och inkomster från utländska organisationer" , som trädde i kraft den 1 januari 2015. Lagen införde beskattning i Ryska federationen av kvarhållna vinstmedel från utländska strukturer och företag, vars andel av kapitalet tillhör ryska skatteinvånare [23] . Händelserna 2014–2015 resulterade i ogynnsamma villkor för riskkapitalfonder och en förskjutning av investerarnas fokus till utländska nystartade företag och utländska jurisdiktioner [24] [25] .
Baserat på rapporten från PwC och det ryska Venture Company (RVC) "MoneyTreeTM: Venture Market Navigator" [26] minskade transaktionsvolymen 2016 med 29% (i förhållande till 2015). Under detta år gjordes inga investeringstransaktioner över 100 miljoner dollar och den genomsnittliga investeringen var lägre än 2015. " Ett betydande tryck på den ryska riskmarknaden under 2016 utövades av den allmänna nedgången i affärsaktivitet, osäkerhet om prognoserna för viktiga makroekonomiska indikatorer och deprecieringen av rubeln (-10 % av det genomsnittliga årliga värdet 2016 jämfört med 2015) " [27] .
I slutet av 2013 fanns det 53 fonder verksamma i Ryssland med statligt kapital och en total kapitalisering på 7,53 miljarder dollar – ungefär en fjärdedel av alla fonder på marknaden och ungefär 15 % av det totala antalet riskfonder. The Russian Venture Company agerar som investerare i privata statliga fonder, tre infrastrukturfonder (RVC Seed Fund, RVC Infrafund och RVC Biofund) , en medinvesterare i utländska riskfonder och en samordnare av statliga program för utveckling av seed och venture finansiering. Federala utvecklingsinstitutioner inkluderar Skolkovo Foundation , Assistance Foundation och Internet Initiatives Development Foundation . Inom ramen för det gemensamma federala-regionala programmet (med 50% finansiering från privat kapital, 25% från Ryska federationens budget och 25% från regionens budget) finns det medel skapade på initiativ av ministeriet för Ekonomisk utveckling och regionala fonder för att främja utvecklingen av riskkapitalinvesteringar i små företag inom vetenskaplig och teknisk sfär. På regional nivå finns det också lokala fonder för att stödja innovativa företag, till exempel investerings- och riskfonden i Republiken Tatarstan , Moscow Seed Fund , St. Petersburgs Pre-Seed Investment Fund [28] .
Under 2014 uppgick transaktioner med deltagande av statligt kapital till cirka 38 % av den totala investeringen och 32 % av den totala. Dessa riskfonder är fortfarande den huvudsakliga investeringskällan inom bioteknik- , industriell utrustning- , bygg- , kemikalie- och energiindustri [29] .
Enligt en gemensam studie utförd av Firrma.ru , Russian Venture Company och PriceWaterhouseCoopers 2013-2014 fanns det 62 företag i klassificeringen av aktiva riskfonder i Ryssland skapade av ryssar eller invandrare från Ryssland.
De mest aktiva på såddinvesteringsstadiet var Internet Initiatives Development Fund , Moscow Seed Fund , QIWI Venture , Vestor.in Partners , Universe Ventures , Starta Capital Accessor Fund , The United Venture Company , IMI.vc , RVC Seed Investment Fund , Russian Ventures , Grishin Robotics , Softline Venture Partners och AddVenture .
Enligt uppgifter från 2017 inkluderade de tio mest aktiva fonderna i ett tidigt stadium av investeringar ( såddfinansiering ): Internet Initiatives Development Fund , Altair Capital Management, Starta Ventures, Pulsar Venture Capital, Admitad Invest, Phystech Ventures, Moscow Seed Fund, Namnlösa satsningar, Cabra VC, Primer Capital [30] .
Sena fonder inkluderar Flint Capital , Maxfield Capital , Impulse VC , TMT INVESTMENTS , Massa Innovations Fund Group , Almaz Capital , i2bf Fund Group , Vaizra Capital , Runa Capital , Bright Capital Energy , Imperious Group , Titanium Investments , Life.SREDA , LETA Capital , Russia Partners Group of Funds , InVenture Partners , RVC Infrafund , Phenomen Ventures , SBT Venture , Target Ventures , Kite Ventures , VEB Innovations , Guard Capital , FinSight Ventures , iTech Capital , Bioprocess , RVC Biofund , IT - Online Innovations , Genezis Capital , Fastlane Ventures , ABRT Venture Fund , VTB Capital , 101StartUp , ru-Net Holdings , Buran Ventures [31] .
Enligt RVCA är ryska riskinvesterare mest intresserade av företag inom området informations- och kommunikationsteknik . Investeringar i IKT stod för 70 % av det totala antalet transaktioner och 65 % av det totala investerade beloppet 2014. Mitten av landets investeringsverksamhet förblir det centrala federala distriktet [29] .
På grund av bristande publicitet ingår många ängelinvesteringar inte i statistiken [32] . Privata ryska investerare som positionerar sig som affärsänglar förenar regionala grupper, klubbar (till exempel Venture Club , Skolkovo Business Angels Club, Skolkovo Business School Investors Club ) och stora branschorganisationer - National Association of Business Angels och National Commonwealths affärsänglar [33 ] [34] .
De första tio i betyget av affärsänglar för 2017, enligt publikationen Firrma.ru [35]
| Fullständiga namn | Antalet transaktioner enligt din information | Antal bekräftade avslut | Antal utgångar enligt dina uppgifter | Antal bekräftade utgångar | Genomsnittlig kontroll | Investeringsbelopp för de senaste 12 månaderna |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Alexander Rumyantsev | trettio | 28 | 0 | 0 | 500 tusen - 3 miljoner rubel | Minst 15 miljoner rubel |
| Vitaly Polekhin | tio | 2 | ett | 0 | 50-150 tusen dollar | inte avslöjats |
| Sergey Dashkov | tio | 2 | 0 | 0 | 150 tusen dollar | 1 miljon dollar |
| Andrey Golovin | 7 | 2 | 0 | 0 | 10-15 tusen euro | 60 tusen euro |
| Roman Povolotsky | 6 (enligt offentlig information) | 6 | inga data | 0 | inga data | inga data |
| Dmitry Sutormin | 5 | 2 | 2 | 0 | 250 tusen dollar | 950 tusen dollar |
| Edward Fiyaksel | 5 | 2 | 0 | 0 | från 50 tusen dollar | 400 tusen dollar |
| Bogdan Yarovoy | 5 | 2 | ett | 0 | 50 tusen dollar | inte avslöjats |
| Oleg Evseenkov | 3 | 3 | 0 | 0 | 30 tusen dollar | cirka 200 tusen dollar |
| Alexey Menn | 3 | 2 | 0 | 0 | från 400 tusen dollar | inte avslöjats |
Uppgifterna om antalet företagsinkubatorer i Ryssland varierar. Enligt Higher School of Economics för 2014 översteg antalet operativa inkubatorer 100, enligt de officiella webbplatserna för Rysslands federala distrikt - 200 institutioner. Listan som tagits fram av Ernst&Young och Russian Venture Company-analytiker som en del av en studie från 2014 omfattade 110 aktiva företagsinkubatorer.
Studien visade låga resultat av inkubationen av ryska invånare. Det genomsnittliga antalet ryska företag som når målen i slutet av inkubationsprogrammen är mycket lägre än för europeiska eller amerikanska program (27 % mot 88 % respektive 87 %) [36] .
Enligt Higher School of Economics och det ideella partnerskapet "Association of Technoparks in the Sphere of High Technologies" var 80-90 technoparker i drift eller var på design- eller byggstadiet i Ryssland 2014 [36] .
En studie av Firrma.ru, utförd med stöd av Russian Venture Company 2013, fann 27 institutioner i Ryssland som formellt uppfyllde definitionen av en affärsaccelerator , av vilka endast 19 var aktiva.
Betyget för de mest aktiva organisationerna som sammanställts av publikationen inkluderar acceleratorn för Internet Initiatives Development Fund , GenerationS acceleratorprogrammet , Pulsar Ventures , API Moscow , Fastlane Ventures , Farminers , Global TechInovations , iDealMachine , MetaBeta och FutureLabs .
Sedan 2012 har det ryska riskföretaget tillsammans med det ideella partnerskapet "Club of Directors for Science and Innovation" bedrivit forskning inom området företagsinvesteringar, och sedan 2013 har det tillsammans med ministeriet för ekonomisk utveckling övervakade programmet "Praktiken att skapa företagsriskfonder (CVF) i ryska företag" [37] .
Enligt uppgifter för 2013-2014, trots stora företags intresse för användningen av ny utveckling, investerar bara 15 % av företagen i nystartade teknologier. Bland de företagsriskfonder som är verksamma i Ryssland finns QIWI Venture och Softline Venture Partners , riskdivisioner för utländska företag. LIFE.Sreda , LETA Capital , Sberbank , Yandex [38] [39] deltar i transaktioner på riskkapitalmarknaden . Vissa stora företag väljer andra sätt att arbeta med startups – tävlingar, bidrag och inkubatorer [40] .
Ett av de tidigaste försöken till rättslig reglering av riskföretagsindustrin var "förslaget till lag om riskverksamhet" som publicerades 1999, som av författarna var tänkt att läggas fram för diskussion av statsduman . Dokumentet mötte skarp kritik från det professionella samhället och RVCA :s synpunkt konsoliderades i en regelbunden publikation tillägnad riskindustrins bästa praxis . Föreningen förespråkade lösningen av problem som hindrar utvecklingen av riskföretagsindustrin i allmän företags- , skatte- och valutalagstiftning inom ramen för befintliga grenar av lagar och lagar [5] . Konceptet med lagen "On Venture Activities" föreslogs igen 2009, men den här gången fick det inte godkännande från marknadsaktörer [41] .
Det befintliga regelverket för riskfinansiering omfattar rättsakter som reglerar investeringsverksamhet, innovationsverksamhet , skydd av immateriella rättigheter och entreprenöriell (ekonomisk) verksamhet [42] [43] .