Modern monetär teori

Modern Monetary Theory ( MMT) , neochartalism är en oortodox ekonomisk teori , enligt vilken pengar  är ett statligt monopol, upprätthålls för att koncentrera offentliga resurser i statens händer . Enligt denna teori är den enda objektiva begränsningen i frågan om pengar i moderna industristater den tillgängliga produktionskapaciteten och arbetsresurserna. Liksom i John Maynard Keynes teori , ses makroekonomiska recessioner och arbetslöshet som ett resultat av regeringens inneslutning av penningmängden , vilket inte har objektiva skäl. MDT ses vanligtvis som en utveckling av teorierna om chartalism och post-keynesianism .  

SDT kan delas in i två delar - teoretisk och praktisk. Den teoretiska delen är en empirisk beskrivning av mekanismerna för det monetära systemet i moderna suveräna stater. En suverän stat är en stat som utfärdar sin egen valuta utan att införa självbegränsningar. Sådana staters penningpolitik bestäms av deras utökade regering ( regeringen plus centralbanken ) och är oberoende av andra stater. Icke-suveräna stater gör av en eller annan anledning valutaemissionen beroende av främmande staters valutor. Politiken i icke-suveräna stater tar många former. Sådana stater upprättar till exempel valutastyrelser istället för fullfjädrade centralbanker (länderna i euroområdet), genomför växelkursstabiliserande interventioner ( Ryssland ), helt eller delvis fixering av växelkursen mot en av de utländska valutorna ( PRC ) , antagande av en utländsk valuta som stat (US-dollar som Ecuadors officiella valuta ). Politiken för alla moderna stater med suverän valuta har många likheter. Den teoretiska delen av MMT beskriver dessa egenskaper och några av konsekvenserna av att anta en fast växelkurs .

Den praktiska delen av MDT, som den förstås av media, består vanligtvis av policyrekommendationer som kan placeras på vänster sida av det politiska spektrumet. Det beror på att majoriteten av SMT:s grundare och anhängare har vänsterpolitiska åsikter. Detta betyder dock inte att MDT är en vänsterorienterad ekonomisk teori. Alla existerande politiska krafter använder på något sätt mekanismerna i det monetära systemet som beskrivs av SMT. De enda politiska strömningar som är i direkt konflikt med SMT är former av marknadsanarkism och libertarianism som inte erkänner statlig beskattning . Förmågan att samla in skatter i MMT och chartalism är hörnstenen i ett suveränt monetärt system, nödvändigt för att säkerställa koncentrationen av offentliga resurser på offentliga uppgifter och bildandet av privata sparande.

SDT:s historia

Modern monetär teori initierades oberoende av den amerikanske finansmannen Warren Mosler och den australiensiska ekonomen William Mitchell . Till en början ansågs teorin vara en korrekt beskrivning av monetära transaktioner med tillgångar och skulder hos centralbanker och privata banker, företag och befolkningen. Den första beskrivningen av teorin dök upp 1992, men SDT bygger på framgångarna från sådana vetenskapsmän som Abba Lerner , Georg Knapp , Alfred Mitchell-Innes och tidigare New York Fed-direktör Beardsley Ruml i sin analys . [ett]

Skillnader mellan SDT och andra teorier

Den grundläggande principen för MDT, som skiljer den från andra makroekonomiska teorier, är att staten erkänns som den enda källan till vad den kräver av befolkningen och företagen som skatter - pengar. Pengar är med andra ord ett socialt monopol. Till exempel kräver den ryska staten betalning av skatter i rubel. Alla rubel som kan användas för att betala dessa skatter utfärdades av den ryska staten och dess agenter (Rysslands centralbank). Likaså utfärdades alla pengar som användes för att köpa statsskulder av regeringen. För att få de rubel som behövs för att betala skatter måste den privata sektorn sälja varor och tjänster till staten, annars kommer den aggregerade privata sektorn inte att kunna betala förpliktelserna till staten. Att inte betala skatt är förenat med straffrättsligt ansvar.

Konsekvens nr 1 - de statliga utgifternas företräde framför intäkterna

Regeringen och dess agenter (CB) måste spendera pengarna för att kunna samla in dem från befolkningen och företagen i form av skatter. Betalning av skatter och köp av statliga förpliktelser (centralbankens insättningar, obligationer) kan inte föregå statliga utgifter. [ett]

Den första konsekvensen är den mest välkända skillnaden mellan MDT och andra ekonomiska teorier och nästan ekonomisk offentlig diskurs. Ofta finns det ett uttalande om att för att tillhandahålla budgetutgifter tvingas staten öka skatteuppbörden, eller att låna pengar av befolkningen genom försäljning av skuldförbindelser. Enligt modern monetär teori är detta påstående inte sant, eftersom staten är källan till alla pengar, och eventuell skatteuppbörd eller intäkter från försäljning av obligationer följer endast statliga utgifter. Statliga utgifter hänvisar till varje tillförsel av penningmängd från staten och dess agenter i ekonomin. Dessa injektioner kan ta många olika former - omorganisationen av bankrutta banker, köp av utländsk valuta från befolkningen, " Helikopterpengar ", statens budgetutgifter. Kärnan i alla dessa transaktioner är dock densamma - de är debettransaktioner där tillgångarna i den privata sektorn fylls på, medan statens skulder växer. I slutändan är dock staten inte skyldig någon, och statens skulder är bara en bokföringspost.

Ett annat vanligt påstående är att den offentliga skulden finansieras av allmänheten, men om konkursen hotar kan regeringen "trycka ut" ytterligare pengar för att betala av skulden. Det antas ofta att "utskrift" av ytterligare pengar är fyllt med inflationsacceleration, därför kallas sådana åtgärder "skuldhyperinflation". Detta uttalande, enligt anhängarna av SMT, är också ogrundat: i de flesta fall är effekten av att betala av den offentliga skulden den motsatta - att minska inflationen.

Konsekvens #2 - restriktioner för statliga utgifter

Det följer av principerna för modern monetär teori att statens förmåga att spendera pengar inte beror på tillgången på privata medel för att betala skatt eller köpa obligationer, centralbankens räntor, tillgången på valutareserver, eftersom monetära utgifter föregår statens monetära inkomst från alla källor. [1] Ur MDT:s synvinkel, när det tillämpas på staten, är ordet "inkomst" en konvention och återspeglar endast en redovisningsoperation där statens tillgångskonto fylls på när skatter samlas in. Förespråkare av MMT anser att alla regler som begränsar reglerna för finansiering av offentliga underskott (som att ge ut obligationer) i huvudsak är självbegränsningar som antagits av politiska eller ideologiska skäl. Principerna för det moderna monetära systemets struktur innebär inte behovet av existensen av institutionen för offentlig skuld, reglering av centralbankens styrränta och guld- och valutareserver.

Dessa institutioner, liksom många andra, tror att MMT-förespråkare är ett arv från den så kallade guldmyntfotseran  , en period på 1800- och 1900-talen under vilken många stater åtog sig att byta ut sina valutor mot en fast mängd guld. Guldmyntfoten upphörde att existera efter andra världskriget , men de politiska institutionerna som säkerställde dess existens, liksom de ekonomiska teorierna som beskriver guldmyntfotens värld, existerar fortfarande. Det finns alltså statliga fiatpengar bakom guldmyntfotens "ridå", vilket enligt MMT-anhängare bidrar till spridningen av många myter om statens mål och möjligheter i det finansiella systemet.

Konsekvens #3 - Skatter som orsak till arbetslöshet

En annan konsekvens av MMT:s principer är att beskattning är en grundläggande orsak till arbetslöshet. [1] Enligt modern monetär teori härrör offentliga pengar från statens önskan att koncentrera offentliga resurser i sina egna händer. Det främsta verktyget för koncentration av resurser är beskattning. Inför behovet av att betala skatt står företag och företag inför behovet av att utföra arbete för pengar. Enligt traditionell ekonomisk definition är arbete arbete för pengar. Definitionen av arbetslöshet är viljan att hitta arbete, det vill säga arbete för pengar. Grundorsaken till arbetslöshet i en stat med ett suveränt monetärt system är alltså beskattning.

I verkligheten är effekten av beskattning på arbetslösheten inte okomplicerad på grund av många faktorers inverkan. Den tredje konsekvensen kan dock tolkas annorlunda - förekomsten av arbetslöshet (i den makroekonomiska definitionen - närvaron av de som vill arbeta för pengar, men som inte kan få ett jobb) är resultatet av överdriven beskattning i förhållande till offentliga utgifter, eller otillräckliga offentliga utgifter vid nuvarande skattenivå.

Det är värt att nämna att enligt SDT är denna konsekvens endast sann på en aggregerad nivå och är inte nödvändigtvis sant för specifika personer. I en verklig modern ekonomi är beskattning orsaken till massarbetslösheten. Även i fallet med en snabbt utvecklande ekonomi kan det finnas en viss nivå av arbetslöshet orsakad av behovet av att hitta ett nytt jobb. Massarbetslösheten, som består under lång tid, enligt MTS, är dock resultatet av beskattning.

Skillnader från vanliga makroekonomiska teorier

Sektorbalansmetoden

Sektorbalansmetoden använder de grundläggande begreppen i nationalräkenskapssystemet och kostnadsinkomstmodellen för att sluta sig till makroekonomiska jämlikheter som är sanna per definition och oberoende av antaganden och förslag. Den grundläggande jämlikheten som härleds med metoden för sektorsbalanser kallas sparlikhet. Metoden utvecklades ursprungligen av den brittiske ekonomen Win Godley på 1950-talet. Idag används metoden flitigt av MDT-ekonomer. [åtta]

Metoden bygger på den traditionella uppdelningen av flöden och lager för makroekonomi. Sparande och skulder är exempel på aktier, medan BNP , nettosparande under innevarande period, budgetbalansen och utrikeshandeln är exempel på flöden. Uppgiften för den sektoriella balansmetoden är att beskriva lagarna för bevarande av flöden och bestånd. Makroekonomiska modeller där lager och flöden bevaras kallas stock-flow konsekventa modeller. [9]

Lager - summan av flöden för alla tidigare. Den monetära ekonomin kan delas in i valfritt antal kompletterande sektorer. Summan av alla sektorer är hela ekonomin. Litteraturen delar generellt in ekonomin i tre sektorer: den offentliga sektorn, den privata sektorn och den externa sektorn. Den offentliga sektorn består av alla statliga organ som inte är direkt involverade i produktionen av varor. Den offentliga sektorn tar ut skatter (T) och sköter statens utgifter (G). Den privata sektorn består av individer och företag som ägnar sig åt produktion av varor. Den privata sektorn konsumerar (C), investerar (I) och sparar (S). Konsumtion - köp av varor som förstörs i processen och inte leder till en ökning av arbetsproduktiviteten. Investering är konsumtion av varaktiga varor. Sparande är ackumuleringen av finansiella tillgångar som inte spenderas på konsumtion och investeringar. Den externa sektorn omfattar främmande stater och deras invånare. Den externa sektorn exporterar varor värda X och importerar varor värda M.

Statens bruttonationalprodukt (Y) kan skrivas på följande sätt:

Summan av inkomst är lika med summan av konsumtion, investeringar, offentliga utgifter och nettoexport. Skatter T, konsumtion C och investeringar I kan subtraheras från höger och vänster sida av ekvationen:

Den vänstra sidan av ekvationen är lika med den totala inkomsten minus hushållens utgifter för skatter, konsumtion och investeringar.  - besparingar S. , alltså - nettobesparingar. Till skillnad från IS-LM-modellen är nettobesparingen inte noll. Om nettosparandet var noll, skulle den privata sektorns finansiella tillgångar också vara noll. Att spara S är alltså inte lika med investering I. Generellt kan sparlikhet skrivas så här:

Detta uttryck kan läsas på följande sätt: summan av nettosparande, offentliga underskott och nettoimport är per definition noll. Om vi ​​använder en bredare definition av bruttonationalprodukten (BNP), kan vi komma till följande uttryck:

där CAB är statens och dess invånares betalningsbalans.

Dessa jämlikheter har många konsekvenser. För att till exempel säkerställa ett positivt nettosparande (ett överskott i befolkningens och företagens finansiella balans) krävs antingen ett offentligt budgetunderskott eller ett överskott i betalningsbalansen.

Det finns många konsekvenser av sparande som framgår av definitioner av sektors- och nationalräkenskaper som är viktiga för den offentliga politiken. Till exempel förklaras en ökning av det totala sparandet vara en prioritet för statlig politik, eftersom volymen av konsumtion, investeringar och produktion beror på mängden likviditet till befolkningen och företagens förfogande. Tillväxten av besparingar är endast möjlig med ett positivt flöde av besparingar under den aktuella perioden. Ett positivt flöde är möjligt om det finns ett offentligt underskott eller ett överskott i betalningsbalansen. Överskottet i betalningsbalansen beror till stor del inte på regeringens politik, utan på efterfrågan på varor från utländska konsumenter. De enda variablerna som helt eller delvis kontrolleras av regeringen är skatter och statliga utgifter. Genom att sänka skatten eller öka de statliga utgifterna i förhållande till indrivna skatter ökar staten den privata sektorns nettobesparingar.

Sektorbalansmodellen innebär också att den privata sektorn inte kan generera nettobesparingar. En minskning av den privata sektorns utgifter som inte balanseras av en ökning av det offentliga underskottet eller betalningsbalansöverskottet leder till en minskning av BNP på grund av en minskning av BNP-komponenterna S och I. Det följer också av sparandejämlikheten att globalt sett kan stimulering av ett överskott i betalningsbalansen inte vara ett universellt recept för ekonomisk tillväxt. Summan av betalningsbalansen i världens länder är lika med noll. För varje dollar i betalningsbalansöverskottet finns en dollar i betalningsbalansunderskottet i ett annat land. I en stat med ett underskott i betalningsbalansen måste underskottet täckas av en minskning av befolkningens och företagens besparingar eller av ett statsbudgetunderskott. [fjorton]

Beskrivning av pengatransaktioner

Banksystem

Bankmultiplikator

För att beskriva banksystemet använder standard makroekonomisk teori den så kallade bankmultiplikatorteorin . Enligt den enklaste versionen av denna teori tar banksystemet kundmedel som bankinsättningar och använder dem för att göra lån. Tillsynslagstiftning och statlig reglering tvingar bankerna att behålla en del av inlåningen som reserver. Således är det totala lånebeloppet lika med följande värde:

där totala lån är den totala volymen utgivna lån, inlåning är volymen inlåning som attraheras från befolkningen, r är andelen inlåning som finns kvar i reserven. Till exempel, om reservprocenten är 10 %, är bankmultiplikatorn 10, det vill säga det totala beloppet av lån som utfärdas kommer att vara 10 gånger volymen av attraherade insättningar. I det här fallet skapar bankerna inte nya pengar, utan omfördelar pengar från låntagare till borgenärer (insättare). Den totala mängden pengar i ekonomin, enligt standard makroekonomisk teori, regleras av centralbanken. Centralbanken tillför pengar genom öppna marknadsoperationer, vilket ökar mängden reserver och kontanter i ekonomin - den monetära basen M0. Med hjälp av penningmultiplikatormekanismen växer penningmängden (volymen av insättningar i ekonomin) m gånger, där m är penningmultiplikatorn. Modern monetär teori, liksom många centralbanker i världen [15] , förkastar teorin om bankmultiplikatorn, exogena pengar och erbjuder en mer realistisk beskrivning av monetära transaktioner som utförs av banksystemet. [16]

Utgivning av lån

Enligt MDT finns det flera mekanismer för bildandet av en ny penningmängd - inlåning - i ekonomin: underskottsutgifter i statsbudgeten, under vilka staten spenderar mer pengar än den samlar in i skatter, försäljning av utländsk valuta till centralbanken, under vilken penningmängden växer med volymen såld utländsk valuta multiplicerat med växelkursen, samt emission av nya lån från banker. Den tredje mekanismen, enligt MDT, är inte beroende av tillgången på insättningar från banker. Lagstiftning kan reglera den erforderliga volymen av insättningar av befolkningen och reserver till bankernas förfogande, men beslutet att utfärda ett lån beror inte på tillgången på inlåning och reserver. I verkligheten, hävdar MMT-förespråkarna, beror beslutet att bevilja ett lån på efterfrågan på kredit och låntagarens förmåga att betala tillbaka den, enligt bankens bedömning. När ett lån ges ut ökar inlåningsvolymen i ekonomin med lånebeloppet. Om låntagaren överför lånemedlen till en annan banks konto, tvingas borgenärsbanken att dra till sig bankreserver som är nödvändiga för att balansera volymen av bankens tillgångar och skulder. Således ökar den monetära basen (reserverna) efter penningmängdens tillväxt, och inte tvärtom, som standardteorin hävdar. I en verklig institutionell miljö beror emissionen av lån på många faktorer, men tillgången på reserver och inlåning är inte en av dem i den mening som den förstås av standardteori.

Banker är statens agenter

Den centrala grundsatsen i modern monetär teori är att statliga utgifter går före skatter, inte tvärtom. Statliga utgifter tillför pengar till ekonomin, betalar för samhällsviktiga uppgifter och ger allmänheten möjlighet att genomföra det privata utbytet av varor, medan skatter tar penningmängden ur ekonomin och skapar efterfrågan på arbete från allmänheten, annars känt som arbetslöshet. Samtidigt är staten inte den enda källan till ny penningmängd. En noggrann undersökning av bankernas monetära transaktioner i samband med emission av lån visar att nya lån skapar en ny penningmängd som kommer in på befolkningens och företagens konton. Samtidigt får befolkningen och företagen skyldigheter att betala tillbaka lån, vilket skapar en efterfrågan på arbete från gäldenärer. Ur en semantisk synvinkel ser förespråkarna för MMT på banker som privata agenter för staten. [17] Staten ger banker tillstånd (licens) att utföra statliga funktioner för utgifter och indrivning av skatter. Nya lån är likvärdiga med statliga utgifter, och skuldförbindelser är likvärdiga med skatter. Följaktligen åtar sig staten att juridiskt tvinga gäldenärer att uppfylla sina skyldigheter (liknande tvång att betala skatt), minska riskerna med att arbeta med hjälp av centralbanken och säkerställa interbankclearing ( icke-kontantbetalningar mellan banker). Ur statens synvinkel behövs privata banker för att decentralisera den monetära makten och ge individer möjlighet att finansiera utgifter som ligger utanför statliga organs kontroll.

Skillnaden mellan statliga utgifter och bankutlåning är att, till skillnad från staten, för lönsamheten i deras verksamhet, tvingas bankerna att arbeta med ett överskott - volymen av betalningar på lån måste vara högre än lånebeloppet för lönsamheten av banken. Den australiensiska ekonomen Stephen Keans arbete med skulddeflation visar att bankvinster kan backas upp av antingen ett offentligt underskott eller en kortsiktig ökning av bankkrediter. I händelse av att den privata sektorns nominella inkomst, exklusive banker, växer långsammare än den vägda genomsnittliga nominella räntan, stiger förhållandet mellan privat skuld och BNP tills efterfrågan på krediter börjar minska, vilket leder till "balansräkningen" lågkonjunktur som observerades under den stora depressionen , den japanska finanskrisen i början av 1990-talet och den globala finanskrisen 2008-2011 . [18] [19]

Kvantitativ lättnad

Många kommentatorer ser kvantitativa lättnader som ett sätt att stimulera utlåning. Enligt denna uppfattning ses utlåning som det främsta sättet att öka penningmängden och ekonomin, och därför är ekonomisk utveckling inte möjlig utan utlåningens tillväxt. Finansiella kriser leder till en ökning av oreglerade skulder, de så kallade giftiga tillgångarna, vilket bromsar tillväxten i bankernas utlåning. Kvantitativa lättnader är centralbankens återköp av banktillgångar (lån, statsobligationer). Förespråkare för kvantitativa lättnader tror att återköp av dessa tillgångar ökar mängden reserver på bankkonton, vilket gör att bankerna kan öka utlåningen genom penningmultiplikatormekanismen. Anhängare av MMT håller inte med om denna tolkning av kvantitativa lättnader och pekar på bristen på tydliga bevis på effektiviteten av denna policy. [16]

Den verkliga logiken i kvantitativa lättnader, enligt MMT, är att centralbanken köper tillgångar (som statsobligationer) från privata företag. I gengäld tar tillgångssäljaren banktillgodohavanden (penningmängd). Skulder hos privata banker som tjänar säljare av tillgångar växer med volymen av inlåning och tillgångar med volymen av reserver lika med volymen av inlåning. Nya bankreserver spelar ingen roll för bankernas förmåga att öka utlåningen. Effekten av kvantitativa lättnader är att säljare av tillgångar får höglikvida tillgångar i form av banktillgodohavanden i utbyte mot relativt illikvida tillgångar. Men till skillnad från sålda tillgångar är avkastningen på nya insättningar lägre, så säljaren av tillgångar kommer att försöka använda pengarna som erhålls från centralbanken för att köpa nya privata tillgångar - till exempel aktier i företag, vilket kommer att leda till en ökning av investeringar i ekonomin.

Förespråkare för MMT anser att kvantitativa lättnader inte har någon verklig effekt på ekonomin. [20] Det leder främst till det faktum att en typ av privat sparande (statsobligationer) ersätts med en annan typ av sparande (bankinlåning), medan den totala mängden finansiella tillgångar i ekonomin förblir densamma och den aggregerade efterfrågan förblir samma. . En ökning av efterfrågan på obligationer från centralbanken ökar deras värde, men minskar avkastningen, vilket negativt påverkar tillväxten av penningmängden i ekonomin och, som ett resultat, tillväxten av BNP. [21]

Statsskulden

Budgetutgifter

Skattepolitik

Förespråkare av modern monetär teori undviker medvetet att använda ordet "intäkter" i förhållande till regeringens skatteinsamlingar. [22] Detta beror på att de offentliga utgifterna inte finansieras av inkomster, vilket är fallet för hushållen. Tvärtom är statliga utgifter källan till alla pengar i ekonomin, med undantag för inlåning som skapas genom privat utlåning och centralbanksverksamhet. Syftet med skatter är inte att finansiera budgeten, utan att "flytta" offentliga pengar. Det huvudsakliga målet för den statliga skattepolitiken är således inte att fylla på budgeten, utan att uppmuntra ekonomiska aktörer att använda statliga pengar och besparingar i statens valuta. Stimulering av besparingar i statens valuta uttrycks i en ökning av andelen reala ekonomiska resurser (arbetskraft, kapital, råvaror) som mobiliseras av staten för att genomföra den nödvändiga politiken. Mängden reala resurser som staten förbrukar avgör inflationsnivån i landet. Således, enligt SDT, bestäms statens skattepolitik främst av volymen av uppgifter som tilldelats den och den acceptabla inflationsnivån. Till exempel kan en regering besluta att för att kontrollera 40 % av de produktiva resurserna och ett KPI på 5 % per år, ska skatteuttaget vara lika med 30 % av BNP med ett budgetunderskott på 10 % av BNP. Samtidigt behöver volymen av skatteuppbörden på sikt inte vara lika stor som den statliga utgiftsvolymen. Vid ett statsbudgetunderskott bildar den privata och externa sektorn ett överskott och ackumulerar statens valuta. Utöver målet att dra in resurser till förmån för staten och stabilisera priserna utmärker sig följande mål för skattepolitiken [23] :

• Uttrycket för en statlig politik för omfördelning av förmögenhet och inkomst, som i fallet med progressiv inkomstskatt och fastighetsskatt.
• Uttryck för regeringens politik för att subventionera eller undertrycka olika industrier och ekonomiska grupper, som i fallet med ökade skatter på gruvdrift.
• Enstaka effekter på kostnaderna och nyttan av olika verksamheter, som i fallet med vägskatter och sociala avgifter.

I litteraturen om modern monetär teori återfinns principen ofta: "Skatte dåliga, inte varor" - skatt "dåliga" ( externaliteter , oönskade aktiviteter) och inte "varor" (socialt användbara varor och tjänster, socialt oskyddade delar av befolkning). [24] Men i allmänhet drivs skattepolitiken av regeringens politiska prioriteringar, inte av behovet av att säkra finansiering för utgifter.

Statsskuldförbindelser

Om utgiftsvolymen överstiger skatteintäkterna bildas det så kallade "underskottet" i budgeten. Förespråkare av MMT betonar att i ett suveränt monetärt system är knapphet ett känslomässigt neutralt fenomen, vars inverkan beror på det övergripande sammanhanget. Samtidigt har ordet "underskott" vanligtvis en negativ klang och används i känslomässig retorik av motståndare till politiken för finanspolitisk stimulans till ekonomin. [25]

Generellt sett, från MMT:s synvinkel, är det negativa budgetsaldot endast en konsekvens av avvecklingstransaktioner mellan statskassan, centralbanken och privata banker, vilka inte har negativa konsekvenser på förhand. I de flesta stater har begränsningar antagits genom lag som förpliktar att "finansiera" budgetunderskottet genom öppna marknadsoperationer, främst genom försäljning av statsskuldväxlar (obligationer). Standard makroekonomisk teori förklarar att på detta sätt lånar staten pengar från den privata sektorn för att täcka underskottet. I motsats till skuldfinansiering av underskottet, är fenomenet "utsläppsfinansiering" fört. Det är underförstått att i undantagsfall (krig, katastrofer, kriser) kan staten utfärda (”skriva ut”) ytterligare pengar, och därigenom säkerställa att utgifterna överstiger inkomsten. Enligt mainstream-teorin är sådan skuldfinansiering fylld av hyperinflation. Av denna anledning har många länder, såsom USA, antagit krav på emission av statsskulder för att täcka underskottsutgifterna.

Förespråkare av MMT hävdar att emissionsfinansiering är en myt, och att emittera statsobligationer är överdrivet självbegränsande och har en inflationseffekt i motsats till den förmodade antiinflationseffekten. För att förstå orsakerna, låt oss titta på sex monetära transaktioner som US Federal Reserve och US Treasury gör under normala omständigheter för att tillhandahålla skuldfinansiering för underskottet. Låt oss säga att det amerikanska finansdepartementet vill göra utgifter utan att ha tillräckligt med pengar på sitt Fed-konto [26] :

• Fed ingår REPO-transaktioner med marknadsaktörer - Fed åtar sig att köpa statsobligationer från återförsäljare och sälja dem vidare till dem vid ett visst datum. Således växer mängden tillgångar (Fed-reserver) som innehas av återförsäljare (banker) med mängden obligationer som köps av Fed. Detta görs för att säkerställa att den privata finansiella sektorn har tillräckliga medel för att köpa nya statsobligationer.
• Under auktionen för försäljning av obligationer minskas volymen av bankreserver på bankernas konton med mängden nya statsobligationer de köpt. Finansdepartementets balansräkning växer med samma belopp.
• Finansministeriet lägger till de erhållna medlen till de så kallade skatte- och lånekontona - statliga avvecklingskonton i privata banker som används för att uppfylla federala utgifter. Dessa medel blir skulder för privata banker och statliga tillgångar. För att balansera bankkonton krediteras bankreserver av Fed för samma belopp. Som ett resultat är nettoförändringen i privata bankers banksaldo noll.
• FRS säljer de statsobligationer som köptes i det första steget och genomför REPO-avtalet. Som ett resultat utökas effekten av den första operationen.
• Treasury tar ut pengar från skatte- och lånkonton och överför dem till sitt Fed-konto, vilket återställer den tredje operationen.
• Treasury spenderar medel från Fed-kontot utan att först samla in skatter. Som ett resultat fylls skyldigheterna och reserverna för privata banker som fick federala medel på med samma belopp.

På så sätt skapar Fed pengar och "överför" dem till den privata sektorn. Den privata sektorn använder de nya pengarna för att köpa nya obligationer. Fed säljer "gamla" obligationer. Treasury spenderar de resulterande medlen. i alla fall blir resultatet detsamma - statens bankkonton och reserver ökar med lika mycket. Källan till dessa pengar är Fed, en del av den allmänna regeringen. Underskottsutgifterna kräver alltså inte att man skaffar pengar på den öppna marknaden – i verkligheten sker alla offentliga utgifter som ett resultat av utsläpp. Skillnaden mellan att emittera statsskulder och skuldfria utgifter är att när statsobligationer säljs byter privata banker sina reserver mot tillgångar med något högre avkastning – statsobligationer. I grund och botten hindrar ingenting annat än självbehärskning att spendera offentliga medel utan att ge ut skulder. Eftersom statsobligationer har en högre avkastning än centralbanksreserver är inflationseffekten av skuldfria utgifter lägre – obligationsräntor leder till emission av mer ytterligare valuta än vad som är fallet med lågavkastande bankreserver.

Effekten av skuldmarknaden på statsskuld Dynamiken i förhållandet mellan offentlig skuld och BNP

En viktig fråga för att förstå den offentliga skuldens inverkan på makroekonomisk hållbarhet är frågan om hållbarheten i den offentliga skuldkvoten i förhållande till BNP. Kritiker av att använda det ökade statsbudgetunderskottet för makroekonomisk stabilisering påpekar att om det "kroniska" budgetunderskottet består kommer förhållandet mellan den offentliga skulden och BNP att hamna ur kontroll och leda till hyperinflation. [27] Som svar på dessa påståenden har MMT-förespråkare utvecklat en formell modell som beskriver dynamiken i skuldkvoten i förhållande till BNP. [26]

Dynamiken i offentlig skuld följer följande bana:

Varje år ökar statsskulden med volymen av budgetunderskottet för den senaste perioden. Underskottet är lika med skillnaden mellan offentliga utgifter och skatter, plus kostnader för skuldtjänst:

I denna formel ,  räntan på statsskulden. Tänk på två scenarier där förhållandet mellan offentlig skuld och BNP växer:

Scenario 1: balanserad budget, offentliga utgifter är lika med skatteintäkter.

Antag att det primära saldot i budgeten är noll ( ):

Antag att BNP ( ) växer med tillväxttakten :

Som ett resultat är skuldkvoten som följer:

,

Därför:

Vi ser att även i fallet med en balanserad budget, om förhållandet mellan den offentliga skulden och BNP tenderar till oändligheten när antalet perioder ökar . För att upprätthålla en stabil nivå på den offentliga skulden i förhållande till BNP bör räntan på obligationer motsvara BNP-tillväxten och vara mindre än BNP-tillväxten för att minska nivån på den offentliga skulden.

Scenario 2: permanent budgetunderskott.

Antag att budgetunderskottet är större än noll , i så fall:

Detta resultat är identiskt med resultatet i scenario nr 1. Om , tenderar skuldkvoten till oändligheten, men tenderar till noll om . Med andra ord, även vid ett permanent budgetunderskott kan regeringen minska skuldkvoten eller hålla den på en stabil nivå, beroende på förhållandet mellan räntan på skuldförpliktelser och BNP-tillväxttakten .

Scenario 3: Robust kvot mellan primärt underskott och BNP.

Antag nu att nivån på det primära underskottet inte hålls på samma nivå, utan är proportionell mot BNP (till exempel är det högsta tillåtna underskottet enligt Maastrichtfördraget EU -medlemsstaternas primära underskott lika med 3 % av BNP):

 — Konstant förhållande mellan primärt underskott och BNP. I det här fallet är den långsiktiga skuldkvoten i förhållande till BNP lika med följande uttryck:

Om , skuld-till-BNP-kvoten konvergerar till ett värde och tenderar till oändlighet om .

Scenario 4: Konstant förhållande mellan sekundärt budgetunderskott och BNP.

I fallet med ett konstant förhållande mellan det sekundära budgetunderskottet och BNP har vi följande:

Därför:

I längden:

Med andra ord, i detta fall når skuldkvoten ett stabilt värde.

Generellt sett tyder ovanstående scenarier på att stabiliteten i den offentliga skuldkvoten i förhållande till BNP huvudsakligen inte beror på scenariot, utan på förhållandet mellan statsskuldsräntor och BNP-tillväxt. I alla fyra fallen tenderar skuldkvoten till noll eller är stabil om BNP-tillväxten är över noll och räntan på statsskulden är noll. En implikation av MMT:s postulat är slutsatsen att en regering som ger ut sin egen valuta inte behöver ge ut offentliga skulder för att täcka sitt underskott. I samtliga fall följer emissionen av obligationer budgetunderskottet och föregår det inte. Av samma anledning påverkar inte inflationen att emittera obligationer i den moderna ekonomin. Det budgetunderskott som inte täcks av emissionen av obligationer motsvarar således att ge ut obligationer med . Vid positiv BNP-tillväxt kommer förhållandet mellan den offentliga skulden och BNP att förbli stabilt för varje vald andel av det primära eller sekundära budgetunderskottet. Och tvärtom, en balanserad budget garanterar inte stabiliteten i skuldkvoten: i händelse av att kvoten hamnar ur kontroll, vilket i vissa fall är fyllt av hyperinflation. En stor skuldkvot i förhållande till BNP garanterar dock inte hyperinflation. Det räcker med att uppmärksamma exemplet med den japanska ekonomin, som har en skuld-till-BNP-kvot på cirka 240% från och med 2019. Trots detta upplever Japan deflationsfenomen och låga räntor.

Statlig jobbgaranti Huvudartikel: Statlig jobbgaranti

En av de viktigaste innovationerna i modern monetär teori, den statliga garantin för arbete, är inom ekonomisk politik. Redan från början skapades makroekonomisk teori med syftet att lösa problemet med massarbetslöshet. Således titulerade John Maynard Keynes sitt magnum opus " The General Theory of Employment, Interest and Money ". Den fokuserar på att säkerställa det fulla i termer av ekonomisk depression. Sedan 1970-talet har den vanliga ekonomiska teorin flyttat fokus mot prisstabilitet, vilket skjutit frågan om sysselsättning i bakgrunden. Således dök NAIRU- hypotesen upp  - den naturliga arbetslöshetsgraden, vid vilken prisstabilitet uppnås. Målet för MTS-förespråkarna är att erbjuda ett alternativ till NAIRU som gör att full sysselsättning och prisstabilitet kan uppnås samtidigt.

Den statliga jobbgarantin (GGR, Job Guarantee eller JG i engelskspråkig litteratur) är ett nyckelelement i den "politiska" delen av SDT. [28] GGE innebär i huvudsak att tillhandahålla garanterad anställning med en minimilön till alla. Strukturen på det föreslagna garanterade arbetet kan vara vilken som helst och bestäms av de mål som staten vill uppnå. Lönenivån är fastställd på ett sådant sätt att en lägsta acceptabel levnadsstandard för de anställda säkerställs. Anställningstryggheten är frivillig - i händelse av att man förlorar ett jobb inom den privata sektorn kommer medborgarna inte att behöva ta ett garanterat jobb. GGR innebär dock att arbetslöshetsersättningen avvisas - pengar kan endast tillhandahållas i utbyte mot arbete.

Därmed uppnår GGR en "smal" full sysselsättning. [28] En sådan full sysselsättning maximerar inte den potentiella inkomsten, men säkerställer noll arbetslöshet, vilket kompenserar de negativa effekterna av arbetslöshet på samhället. I traditionell keynesiansk ekonomisk politik uppnås full sysselsättning genom reglering av den aggregerade efterfrågan . I händelse av en minskning av sysselsättningen i den privata sektorn ökar staten utgifterna, vilket tar sig uttryck i att staten köper arbetskraft och resurser till marknadspriser, vilket oundvikligen ökar inflationstakten. Beroende på strukturen på den ekonomiska stimulansen under en sådan intervention kan förändringen i arbetslösheten vara begränsad. Som ett resultat av GGR utförs "köpet" av arbetskraft inte till marknadspriser, utan till den nedre stapeln av priset på arbete - minimilönen. GGR utövar med andra ord inget inflationstryck på ekonomin, utom i fallet med en ökning av lönenivån i GGR. Högt kvalificerade yrkesverksamma som anser att lönenivån i GGR är för låg kan fortsätta att söka arbete, men i händelse av misslyckande kan de alltid lita på tillgången till ett garanterat jobb.

Enligt MMT-förespråkarna är en annan fördel med GGR att det minskar trycket på inflationen från klasskonflikter. [28] Under perioden efter andra världskriget i västländer var klasskonflikter en av huvudkällorna till inflation. Med hjälp av fackföreningar sökte fabriksarbetare löneökningar, som ett svar på vilka monopolföretag ökade kostnaderna för sina varor för att upprätthålla lönsamhetsnivån i produktionen. Sedan 1970-talet har centralbankerna antagit NAIRU-modellen, där prisstabilitet uppnås genom en stram penning- och finanspolitik. I denna modell bildas en reserv av arbetslösa - rädslan för arbetslöshet i en situation med svag efterfrågan och svaga fackföreningar disciplinerar anställda i företag och minskar deras krav på högre löner, vilket minskar inflationstrycket. I teorin tillåter GEM att uppnå full sysselsättning utan att sätta press på priserna genom denna kanal - lönerna i GEM är satta på ett sådant sätt att anställning i den privata sektorn, allt annat lika, framställs för arbetaren som att föredra.

I händelse av en avmattning i den privata ekonomiska aktiviteten spelar GGR rollen som en arbetskraftsreserv - den privata sektorn säger upp överskottsanställda, och GGR tillåter dem att hitta arbete samtidigt som de letar efter ett nytt jobb i den privata sektorn. Vid en ökad ekonomisk aktivitet kan den privata sektorn snabbt anställa anställda som är anställda under garantin. Förespråkare för MTS kontrasterar NAIRU med modellen för arbetslöshetsreserv. Till skillnad från den arbetslösa reserven upplever inte allmänheten och arbetarna i GGR många av de negativa effekterna av arbetslöshet, får en konstant inkomstkälla, stimulerar den samlade efterfrågan och utför socialt nyttigt arbete som den privata sektorn inte kan utföra. I den positiva perioden av den ekonomiska cykeln observeras fenomenet hysteres  - sysselsättningen växer långsammare än arbetslösheten under den negativa perioden. Det beror delvis på arbetsgivarnas ovilja att anställa arbetslösa. GGR löser detta problem genom att tillhandahålla jobb åt alla. Men i övrigt bör garanterat arbete inte skilja sig från arbete i privat sektor - brott mot anställningsavtalet kan bestraffas med uppsägning. Enligt Warren Mosler är BRT:s huvudmål inte att konkurrera med den privata sektorn om arbetskraft, utan att förse den privata sektorn med kvalificerade och villiga arbetare som skulle riskera att bli arbetslös i avsaknad av BRT. [17]

Utrikeshandel

I diskussioner och rekommendationer om utrikeshandelspolitiken stöter man ofta på påståendet att ekonomisk utveckling bör uppnås genom en ökning av nettoexporten av produkter. Detta följer av att nettoexporten avspeglas i nationalräkenskapssystemet som en positiv BNP-faktor. För att öka BNP måste alltså exporten öka i förhållande till importen. Många stater, såsom Kina, Republiken Korea, Förbundsrepubliken Tyskland och Ryssland, har satt dessa rekommendationer i framkant av den ekonomiska politiken. I länder med långvariga handelsunderskott (ett överskott av import än export), som USA och Storbritannien, efterlyser många politiker och ekonomer protektionistiska åtgärder för att minska handelsunderskottet. [29] Förespråkare av modern monetär teori håller inte med om påståendena att målet för den ekonomiska politiken är att stimulera ett handelsöverskott och att ett handelsunderskott är en fara för den ekonomiska stabiliteten. Förespråkare för MMT påpekar att medan nettoexporten bidrar positivt till BNP, är import en ekonomisk vara och export en kostnad. Således gynnar stater som importerar mer än de exporterar mer än exportländer. Warren Mosler illustrerar detta uttalande med följande exempel [30] :

Om till exempel general MacArthur tillkännagav efter att ha vunnit andra världskriget att Japan skulle leverera 2 miljoner bilar per år till USA i gottgörelse utan att få något i gengäld, skulle resultatet bli internationell upprördhet över USA:s exploatering av besegrade fiender. Vi skulle anklagas för att upprepa konsekvenserna av första världskriget, varefter de allierade krävde skadestånd från Tyskland, som var så stora att de orsakade andra världskriget. Egentligen gjorde inte MacArthur detta, men 60 år senare förser Japan fortfarande oss med cirka 2 miljoner bilar per år, och vi levererar nästan ingenting i gengäld. Och, mest överraskande, tror de att de är vinnarna i "handelskriget", och vi tror att vi förlorar. Vi har bilar, och allt de har är ett US Federal Reserve-uttalande som visar dem hur många dollar de har på sitt bankkonto.

Med andra ord innebär överskottet av import jämfört med export att importören får riktiga varor och tjänster, och exportören får pengarna från den importerande staten. Efter att ha fått pengar i utbyte mot varor och tjänster kan exportören använda dessa pengar för att köpa finansiella tillgångar denominerade i importörens valuta, såsom statsobligationer i importlandet. Till exempel, om Kina har ett positivt handelsbalans med USA, resulterar detta i att stora mängder amerikanska dollar sparas på den amerikanska Fed:s konton som innehas av Kina. De monetära myndigheterna i Kina kan använda dessa pengar för att köpa tillgångar i andra valutor genom att sälja dem på den öppna marknaden, men detta kommer att leda till en minskning av tillgångarnas värde på grund av deprecieringen av växelkursen. Alternativet är köp av amerikanska statsskulder, vilket leder till en ökning av USA:s utlandsskuld. Sålunda finansieras inte tillväxten av utlandsskuld och amerikansk konsumtion av Kina, utan finansieras av den amerikanska regeringen, eftersom det ökar mängden pengar från befolkningen som köper kinesiska varor och den utfärdar amerikanska skulder, köpta av centralbanken av Kina. Som ett resultat är alla "nöjda" - kinesiska tillverkare fick amerikansk valuta, amerikanska konsumenter fick kinesiska varor. [trettio]

Sparekvationen som nämns ovan ser ut så här:

Globalt är nettoexporten noll – den totala importen är lika med global export. Jämställdhet i sparandet har följande form:

Detta resultat kan tolkas på följande sätt - en ökning eller minskning av nettoexporten kan inte vara en nödvändig förutsättning för ekonomisk tillväxt, eftersom inriktning på nettoexport på en global skala är ett nollsummespel. Den totala volymen av världens nettosparande beror inte på enskilda länders handelsbalans, utan bara på den globala budgetbalansen. Om ett land har kunnat öka sin nettoexport som ett resultat av regeringens politik, säger sparojämlikheten att nettoexporten från andra länder måste minska. Sådana fluktuationer kan dock inte leda till fluktuationer i välfärden för befolkningen i länder.

Huvudtanken med modern monetär teori inom utrikeshandelsområdet är att stater som bedriver handel inte bör vägledas av aggregerade indikatorer under sin verksamhet. Både exportörer och importörer kan dra stor nytta av utrikeshandelsrelationer – i detta är MTS i stort sett anpassat till den vanliga makroekonomin. Samtidigt är SMT medveten om att handeln för varje enskilt land inte behöver vara balanserad. En positiv eller negativ balans är en återspegling av ekonomins struktur, viljan att producera varor och spara finansiella tillgångar, såväl som politiska och kulturella relationer mellan länder. Enligt MDT är staternas förmåga att föra en politik med full sysselsättning och fullt utnyttjande av produktionskapaciteten inte beroende av utrikeshandelsbalansen. [trettio]

Detta betyder dock inte att det inte kan finnas situationer där staten kan åläggas att ändra handelsbalansen i riktning mot ökad export eller minskad import. Till exempel kan ett långsiktigt utflöde av utländsk valuta och otillgängligheten att skaffa utländsk valuta för att stödja importen leda till en förändring i växelkursen, en ökning av kostnaderna för import och acceleration av inflationen. Tillväxten av statsskulder denominerade i utländsk valuta kan leda till liknande konsekvenser. I sådana fall bör den allmänna politiken inte fokusera på hanteringen av handelsaggregat, utan på att minska beroendet av väsentliga varor. När det gäller fattiga länder handlar det i första hand om jordbruksvaror, energi, mediciner. Du bör också minska påverkan av varor vars brist i den globala ekonomin kommer att leda till minskad produktionskapacitet, såsom fossila bränslen. Den andra riktningen för den offentliga politiken i händelse av handelsrestriktioner är att minska effekten av statliga utgifter på efterfrågan på importerade varor och tjänster. [31]

Förhållandet mellan växelkurser och utrikeshandel

Inflation och hyperinflation

Enligt förespråkare för modern monetär teori har inflation två huvudkällor: överdriven aggregerad efterfrågan och institutionella faktorer. [32] Enligt MDT fokuserar modern mainstream-ekonomi och makroekonomisk politik på de faktorer som är förknippade med för stor aggregerad efterfrågan. Nationella regeringar och centralbanker försöker hantera monetära aggregat genom att reglera räntor och offentliga utgifter, såväl som offentliga underskott. Enligt anhängare av SMT är en sådan förståelse av orsakerna till inflationen felaktig och ytlig. Enligt dem är den moderna ekonomin i de flesta stater långt ifrån en situation där den samlade efterfrågan avsevärt kan påverka pristillväxten. I en situation med undersysselsättning finns det en betydande produktionskapacitet som kan användas för att öka produktionen utan att höja priserna. Institutionella faktorer, såsom förekomsten av monopol i nyckelbranscher eller arbetskonflikter mellan företagsägare och arbetstagare, fungerar oavsett omfattningen av den samlade efterfrågan och utövar också inflationstryck. Av denna anledning hävdar MMT-förespråkarna att avmonopolisering och skapandet av mekanismer för att begränsa överdriven löneökning, såsom statliga jobbgarantier, bör vara de viktigaste mekanismerna för att bekämpa stigande priser.

Men anhängare av modern monetär teori håller med om att överdriven efterfrågan (utgiftsvolym) kan leda till en acceleration av inflationen i en situation när ekonomin har nått nivån av full sysselsättning. Inflationen kan stiga under de perioder då ett minskat lager av produkter och en ökning av volymen restorder registreras. Allt detta är tecken på bristande produktionskapacitet i förhållande till efterfrågan tryggad med pengar. MDT-receptet för att bekämpa inflationen i detta fall skiljer sig från det vanliga. Medan andra makroekonomiska teorier fokuserar på att justera volymen av aggregerade variabler – M2 monetära aggregat, budgetunderskott, ny utlåning – kräver MMT-förespråkarna ett mer differentierat tillvägagångssätt. Inflation, enligt MDT, kan orsakas av bildandet av "flaskhalsar" i nyckelbranscher. [32] Till exempel kan ett slut på tillgängliga fossila bränslen som krävs av många sektorer av ekonomin leda till allvarlig inflation med till och med en liten förändring i den samlade efterfrågan. I sådana situationer bör staten fokusera på åtgärder som kan leda till en ökning av produktionskapaciteten för sådana "flaskhalsar", en riktad minskning av efterfrågan från vissa konsumenter av "problematiska" varor, och inte på samlade åtgärder, som att ändra intresse. skattesatser, ökande skatteuppbörd eller bindning av budgetutgifter. Med andra ord, enligt MDT är efterfrågedriven inflation ett komplext fenomen som beror på strukturen i produktionskapaciteten. Aggregerade åtgärder är illa lämpade för att bekämpa detta fenomen, så staten måste behärska mer riktade metoder för att lösa problem kopplade till bristande utbud i ekonomin.

Conflict Theory of Inflation Staten som prissättare

Modern monetär teori betraktar staten (och dess agenter - banker) som en prissättare på en mängd olika marknader, främst på arbetsmarknaden. Det följer av SMT:s principer att staten kan köpa vilken produkt som helst som säljs för statens valuta. Vid marknadsekonomi sker köp av varor och arbetskraft till priser som är lika med eller över marginalmarknadspriserna. Till exempel, låt oss säga att lönen för militär personal enligt kontraktet är 40 tusen enheter. Vid full sysselsättning kan staten möta brist på militär personal och höja den monetära ersättningen till exempelvis 41 000 enheter och därigenom sätta ett nytt pris på arbetskraft. Arbetet kommer alltså att stiga i pris utan att produktionen ökar, vilket kan leda till att konsumentpriserna stiger. [17] Liknande prissättning kan förekomma i många sektorer av ekonomin. Det är av denna anledning som MMT-förespråkare kritiserar traditionella keynesianska tillvägagångssätt för ekonomisk stimulans – finanspolitisk intervention i en situation med full sysselsättning kan bara leda till successivt högre priser på varor, vilket är liktydigt med inflation. [28] Banker, som är statens agenter, har förmågan att relativt fritt skapa nya krediter, vilket också kan leda till installation av nya varor och inflation. Det gäller främst fastighets- och finanssektorn. Tillväxten i bolåneutlåningen, tillsammans med lägre produktivitetstillväxt inom byggandet, leder till marginella bostadsköp och nya fastighetspriser. [18] Anhängare av MMT betonar att alla utgifter, både offentliga och privata, medför risk för inflation. Blotta faktumet att spendera underskott innebär inte en ökning av inflationen, och en åtstramning av remmen leder inte nödvändigtvis till lägre inflation om de privata utgifterna stiger.

Hyperinflation

Kritiker av modern monetär teori hävdar att att följa teorins rekommendationer kommer att leda till hyperinflation i ekonomin. Det hävdas att en ökning av de offentliga utgifterna som inte täcks av nya skatter eller emission av statsobligationer kommer att leda till en alltför stor ökning av efterfrågan, utarmning av produktionskapaciteten och en ökning av inflationen. I extremfallet kommer en betydande ökning av inflationen att leda till hyperinflation, liknande den som observerats i Weimar Tyskland, Zimbabwe och Venezuela. [34]

Anhängare av MMT hävdar inte att statens möjligheter att öka efterfrågan är obegränsade, men de ser en annan mekanism för hyperinflation. Enligt MMT-förespråkare är hyperinflation ett sällsynt ekonomiskt fenomen som är ett resultat av sociala och politiska kriser i länder som drabbats av hyperinflation. [33]

En av de möjliga mekanismerna för hyperinflation kan illustreras av den förenklade modellen för aggregerad utbud och efterfrågan (AD-AS) som visas i bilden till höger. X-axeln är den fysiska volymen av produktion av varor och tjänster, y-axeln är utgifter och konsumtion för varor till fasta priser, justerat för konsumentinflation. De blå vertikala linjerna återspeglar den potentiella produktionsnivån för varor vid full sysselsättning. Den gröna linjen med en lutning på 45 grader är den samlade efterfrågan. Industrin tillfredsställer all effektiv efterfrågan tills produktionen når den potentiella nivån L, markerad med den blå linjen. Den sammanlagda efterfrågan illustreras med en röd linje. Det är summan av privat, offentlig och extern efterfrågan. Lutningen på den röda linjen är mindre än 45 grader, eftersom inte alla totala utgifter går till köp av varor och tjänster, några av dem sparas och bildar ett statligt underskott eller handelsöverskott. I denna illustration är den initiala utgiftsnivån sådan att den röda linjen skär den gröna linjen vid punkt A, vilket betyder full kapacitet, full sysselsättning och låg inflation. När efterfrågan ökar överstiger utgifterna produktionskapaciteten och leder till accelererad inflation.

I denna modell faller den initiala nivån av potentiell produktion L katastrofalt till en låg nivå L'. Fallet är resultatet av en social och politisk kris, såsom konfiskeringen av mark från vita bönder i Zimbabwe, ockupationen av tyska industriområden efter undertecknandet av Versaillesfördraget eller kollapsen av Sovjetunionens enade ekonomiska system på 1990-talet. Samtidigt sjunker inte efterfrågan samtidigt som produktionskapaciteten minskar. Som ett resultat bildas en alltför stor utgiftsvolym (I-I'), vilket bidrar till att accelerera inflationen. Som ett resultat av lågkonjunkturen orsakad av nedgången i produktionskapaciteten minskar den reala efterfrågan, efter den övre röda linjen, från punkt A till punkt C. Efter att ha nått punkt C är efterfrågan lika med den maximala produktionen vid full sysselsättning, men överstiger mängden utgifter som kan assimileras industrin. Trots slutet av lågkonjunkturen kommer ekonomin att uppleva hög inflation tills den aggregerade efterfrågan reduceras till nivån D', för att den nya produktionsnivån ska bestämmas av punkt B. En alltför hög efterfrågan (skillnaden mellan C och B) är inte nödvändigtvis förknippat med ett statsbudgetunderskott - det kan orsakas av hög efterfrågan från utlandet och från befolkningen.

Politisk aktivism och Green New Deal

Huvudartikel: Green New Populariteten för modern monetär teori Sedan 2016 har Modern Monetary Theory blivit en faktor som påverkar offentlig politik i engelsktalande länder, särskilt i USA. En av de demokratiska presidentkandidaterna i det amerikanska valet 2016 , senator Bernie Sanders , valde Stephanie Kelton, då professor vid University of Missouri i Kansas City , som sin ekonomiska rådgivare . [35] 2018 valdes Alexandria Ocasio-Cortez in i USA:s representanthus från New York , och valde också Stephanie Kelton som rådgivare [36] och uttryckte offentligt sitt stöd för MDT:s syn på ekonomisk politik. [1] Anhängare av den politiska vänstern, främst i USA, hittade i MDT-recepten för genomförandet av många vänsterpolitiska program - avskaffandet av utbildningsskulder, enhetlig sjukförsäkring, eliminering av massarbetslöshet, kampen mot global uppvärmning - i samband med vilken MDT förvärvade i dessa kretsar extrem popularitet. [37] Några av forskarna som stod bakom SDTs ursprung uttryckte oro över detta [38] . Till exempel uttryckte Bill Mitchell missnöje med bristen på utarbetande och orealistiska i många politiska program baserade på ord baserade på SMT, såväl som förvandlingen av SMT till ett instrument för politisk kamp. Han framhåller att MDT är en beskrivning av industrisamhällens möjligheter och begränsningar med suveräna monetära system, och inte en vänsterpolitisk ideologi. Ett betydande antal anhängare av teorin har dock vänstersyn. Det har också funnits ett missnöje med förenklade idéer om Modern Monetary Theory, som att staten har råd med vilka utgifter som helst, medan MMT i verkligheten uppmärksammar de begränsade mänskliga och materiella resurserna, vilket är det främsta hindret för att tillgodose privata och offentliga behov. Med andra ord, endast de politiska program som har verkliga resurser för genomförande är genomförbara. Enligt SDT, när man utarbetar politik inom något område, är begränsningen inte ekonomi, utan resurser. Till exempel kan möjligheten att förse befolkningen med sjukvård av hög kvalitet inte begränsas av tillgången på pengar, utan av tillgången på kvalificerade läkare, medicinsk utrustning eller förmågan att koncentrera utländsk valuta för inköp av importerade medicinska varor i frånvaro av lokal produktion av analoger. Green New Deal

I februari 2019, efter det amerikanska representanthusets val Alexandria Ocasio-Cortez, släppte USA:s senator Edward Markey ett 14-sidigt dokument som beskriver ett program som kallas Green New Deal (GND). Programmet innebär ett 10-årigt nationellt mobiliseringsprogram, vars syfte kommer att vara att uppnå följande mål [39] :

"Garantera ett jobb med en familjeupprätthållande lön, adekvat familje- och sjukledighet, betald semester och pensionsskydd för alla människor i USA." Garanterat arbete för att försörja en familj, inklusive betald semester, sjukskrivning och en garanterad pension för alla amerikanska medborgare (människor). "Att förse alla människor i USA med — (i) hälsovård av hög kvalitet; (ii) prisvärda, säkra och lämpliga bostäder; iii) Ekonomisk säkerhet. och (iv) tillgång till rent vatten, ren luft, hälsosam och prisvärd mat och natur." Att ge alla amerikanska medborgare 1) hälsovård av hög kvalitet 2) prisvärda och säkra bostäder 3) ekonomisk trygghet 4) tillgång till rent vatten, luft, hälsosam och prisvärd mat och natur. "Tillhandahålla resurser, utbildning och högkvalitativ utbildning, inklusive högre utbildning, till alla människor i USA." Tillhandahålla resurser, utbildning och utbildning av hög kvalitet, inklusive högre utbildning, till alla invånare. "Att möta 100 procent av energibehovet i USA genom rena, förnybara och nollutsläppsfria energikällor." Tillgodose 100 % av USA:s energibehov med rena, utsläppsfria förnybara källor. "Reparera och uppgradera infrastrukturen i USA, inklusive . . . genom att eliminera föroreningar och utsläpp av växthusgaser så mycket som det är tekniskt möjligt." U.S.A.s infrastrukturreparationer och uppgraderingar, inklusive eliminering av föroreningar och utsläpp av växthusgaser så långt tekniken tillåter. "Att bygga eller uppgradera till energieffektiva, distribuerade och "smarta" elnät och arbeta för att säkerställa tillgång till el till överkomliga priser." Skapande av ett energieffektivt, distribuerat smart kraftöverföringssystem, samt säkerställa tillgången på el. "Uppgradera alla befintliga byggnader i USA och bygga nya byggnader för att uppnå maximal energieffektivitet, vatteneffektivitet, säkerhet, överkomliga priser, komfort och hållbarhet, inklusive genom elektrifiering." Renovera alla befintliga byggnader i USA och bygg nya byggnader med teknik som maximerar energieffektivitet, vattenbesparing, säkerhet, överkomliga priser, komfort och hållbarhet, inklusive genom elektrifiering. "Se över transportsystem i USA för att eliminera föroreningar och utsläpp av växthusgaser från transportsektorn så mycket som är tekniskt möjligt, inklusive genom investeringar i — (i) nollutsläppsfordonsinfrastruktur och tillverkning; (ii) ren, prisvärd och tillgänglig kollektivtrafik; och (iii) höghastighetståg." Att omvandla det amerikanska transportsystemet för att eliminera så mycket utsläpp av växthusgaser som tekniken tillåter, inklusive genom investeringar i 1) infrastruktur och tillverkning för utsläppsfria fordon, 2) rena, billiga och prisvärda kollektivtrafik och 3) höghastighetståg. "Springa en massiv tillväxt inom ren tillverkning i USA och ta bort föroreningar och utsläpp av växthusgaser från tillverkning och industri så mycket som är tekniskt möjligt." Stimulera stark tillväxt inom renare tillverkning i USA och eliminera föroreningar och växthusgaser från tillverkning och industri så mycket som tekniken tillåter. "Att samarbeta med bönder och ranchägare i USA för att eliminera föroreningar och utsläpp av växthusgaser från jordbrukssektorn så mycket som är tekniskt möjligt." Arbeta med amerikanska bönder och ranchägare för att eliminera så mycket växthusgasutsläpp från jordbruket som möjligt.

Det antyddes redan från början att forskarna bakom Modern Monetary Theory spelade en nyckelroll i dessa förslag. Från början väckte Ocasio-Cortez och Marcas förslag en våg av kritik i USA, mest fokuserad på finansieringsfrågor för Green New Deal. Således uppgav Bloomberg-byrån att ZNK kunde kosta 93 biljoner dollar, eller ungefär 500 % av USA:s BNP [40] . Som svar, i maj 2019, skrev MDT-anhängarna Eva Nersisyan och Randal Ray en artikel, How to Pay for the Green New Deal?, skriven på samma sätt som John M. Keynes How to Pay for War?, skriven 1940. [41] Artikeln jämför Green New Deal med mobiliseringsekonomin i USA under andra världskriget. Bli. kan sammanfattas enligt följande:

• Syftet med ZNK. Den globala uppvärmningen hotar existensen av den mänskliga civilisationen i dess nuvarande form. Även om sannolikheten för ett katastrofalt utfall av den globala uppvärmningen är liten, måste kampen mot den genomföras med alla tillgängliga medel. Kostnaden för ZNK är lägre än den potentiella kostnaden för global uppvärmning.
• Att bekämpa den globala uppvärmningen är den moraliska motsvarigheten till krig. Liksom hotet från världsfascismen, hotar den globala uppvärmningen civilisationen med förstörelse. Hotet måste förstöras så snart som möjligt och måste utföras med metoder liknande de som användes under andra världskriget – mobilisering av ekonomins alla resurser.
• Möjlighet att betala ZNK. När det gäller mobilisering av statliga resurser är finansieringen av ZNC-program inget hinder. Hindret är tillgången på verkliga resurser (arbetskraft, material och teknik) som är nödvändiga för en snabb seger över antropogena klimatförändringar.
• Uppgifter för ZNK:s ekonomiska program. Liksom andra världskrigets militära mobilisering måste och kan staten tillhandahålla de nödvändiga resurserna för att tillhandahålla ZNK utan ett betydande prisstegring och en överdriven minskning av befolkningens livskvalitet.
• Höjer skatter. Höjda skatter på de rika kommer inte att tillåta en ökning av ZNK:s resursbas, eftersom de rika har en låg marginell benägenhet att konsumera och har en relativt svag effekt på den aggregerade efterfrågan. Med andra ord, endast en liten del av de verkliga resurserna konsumeras av de rika, trots deras betydande inkomst. Att höja skatterna på de rika kommer inte att uppnå ZNK:s inflationsmål, utan kan genomföras för att säkra allmänhetens stöd för ZNK, liknande det som gjordes under första och andra världskriget. Höjda skatter på resten av befolkningen skulle också kunna genomföras, men skulle bara ge en liten bråkdel av den erforderliga minskningen av den samlade efterfrågan. Den största minskningen av den sammanlagda efterfrågan bör tillhandahållas med hjälp av frivilliga och obligatoriska tillfälliga sparsystem - emission av ZNK-obligationer och avdrag av en del av lönerna för arbetare på bankkonton med en hög andel. Ett sådant system skulle säkerställa stabiliteten i efterfrågan efter slutet av stora mobiliseringsprogram, ungefär som hur inkomster från amerikanska krigsobligationer stödde privat efterfrågan efter krigets slut under flera decennier.
• Arbetsstöd för programmet . Den statliga jobbgarantin kommer att tillåta 15 miljoner människor att mobiliseras för infrastrukturprojekt i USA. Varje arbetare kommer att få en minimilön på 15 USD i timmen. Programmet kommer att fortsätta att fungera efter avslutad mobilisering. Effekten av GGR kan bli ännu större i länderna i euroområdet, eftersom de outnyttjade arbets- och produktionsresurserna i euroområdet är högre än i USA på grund av bristen på suverän kontroll över utgivningen av sin egen valuta från EU länder.
• Unified Health Insurance and the Foreign Policy Reversation . Enad sjukförsäkring kommer att minska kostnaderna för det medicinska systemet och spara 3,7 % av BNP. Ett avslag på den nuvarande utrikespolitiska kursen kommer att minska USA:s militärutgifter med minst 1 % av BNP per år. Befriad från institutionella reformer kan arbetskraftsresurser och högteknologisk produktionskapacitet till ett belopp av nästan 5 % av BNP användas för att utöka gröna program.
• Utbyggnad av offentliga utgifter . Institutionella åtgärder (GGR, medicinska reformer, avstående från utländska krig) kommer att omfördela resurser till förmån för ZNK och öka produktionskapaciteten. Ytterligare statliga utgifter kommer att göra det möjligt att attrahera resurser till mobiliseringsprogrammet som förblir outnyttjade idag.
• inflation . Under andra världskriget i USA var budgetunderskottet 25 % av BNP, medan ekonomiska åtgärder gjorde det möjligt att undvika hög inflation – i början av kriget steg inflationen till 15 % när produktionen hoppade av toppen av produktionen sjönk inflationen under 5%. Åtgärderna som ingår i ZNK kan orsaka ett engångsprishopp (på grund av införandet av GGR), men kommer att undvika inflation under programmets gång.
• Total kostnad . Enligt principerna för SMT ska kostnaden för statliga program inte bedömas i termer av monetära kostnader, eftersom pengar inte är en begränsad resurs, utan i termer av utgifter för basresurser. Enligt nuvarande uppskattningar av SMT-anhängare bör resurskostnaden för ZNK vara nära noll. Resursmobilisering kommer i första hand inte att genomföras genom ökad resursförbrukning, utan genom omfördelning av resurser från vissa sektorer (militärindustriella komplex, medicin, bränsle och energikomplex) till andra (grön infrastruktur, kollektivtrafik, modernisering av byggnader). Om uppskattningarna är korrekta kommer den totala ansträngningen att vara mycket mindre än vad som krävdes under andra världskrigets militära mobilisering.

Kritik av Green New Deal

Alla MMT-förespråkare är inte överens om att Green New Deal har en låg reell social kostnad. Warren Mosler tror alltså att ZNK kan vara orsaken till en allvarlig chock från det samlade utbudet. Anhängare av ZNK påpekar att miljontals nya jobb kommer att skapas under genomförandet av den. Samtidigt, under en politik med full sysselsättning, kan miljontals gröna jobb ha lägre arbetsproduktivitet än de smutsiga jobb som har ersatts. Således kan priset på ZNK vara en generell minskning av levnadsstandarden i förhållande till det maximala som kan uppnås. [17]

Kritik av teorin

Modern monetär teori började utvecklas i början av 1990-talet och lockade under lång tid inte uppmärksamheten från huvuddelen av det akademiska samhället. När den globala finanskrisen började 2008, intensifierades intresset för teorin när MDT föreskrev alternativa sätt att hantera krisen. När intresset för SDT växte fick teorin kritiker och motståndare. Huvuddebatten kring SDT äger rum i engelsktalande länder - USA, Australien, Storbritannien. Kritiska svar på MTS kommer från akademiska ekonomer (till exempel från Alfred Nobelpristagaren Paul Krugman [42] ), centralbanker (till exempel från USA:s Federal Reserve-ordförande Jerome Powell [43] ), politiker (medlemmar av det republikanska partiet Amerikanska senaten utfärdade ett formellt fördömande av MMT och kallade det "ohållbart, oansvarigt och farligt" [44] ) och finanssektorn (till exempel uttalade miljardären Ray Dalio att "användningen av MMT-policy är oundviklig, vare sig vi gillar det eller inte " [45] ).

Akademisk kritik

Kritik från den österrikiska skolan

Den skarpaste kritiken mot SDT kommer från representanter för den österrikiska ekonomiskolan och vetenskapsmän vars syn på ekonomi ligger nära libertarianismen . Detta beror på det faktum att representanter för dessa vetenskapliga områden som regel förnekar behovet av statligt ingripande i ekonomin i moderna volymer (tiotals procent av BNP). Således förklarar Robert Murphy, en välkänd anhängare av den österrikiska skolan och medlem av Mises-institutet, en av de största meningsskiljaktigheterna mellan libertariansk ekonomi och MMT genom prismat av ojämlikhet i sparande. [46] Enligt ojämlikheten (se ovan) är statens underskott i en sluten ekonomi (exklusive handel) lika med befolkningens nettobesparingar. MDT definierar nettobesparingar som de besparingar som finns kvar efter investeringsutgifter - nettoackumuleringen av finansiella tillgångar denominerade i olika valutor. På lång sikt motsvarar dessa nettobesparingar tillväxten i penningmängden. Det antas att för att öka penningmängden och öka volymen av finansiella tillgångar måste staten ha ett budgetunderskott. Företrädarna för den österrikiska skolan anser dock att sparande per definition är lika med investeringar. Robert Murphy föreslår att för att göra riktiga investeringar för ett visst belopp krävs besparingar som motsvarar mängden investeringar. Av denna anledning bör budgetunderskottet vara noll:

:

I en diskussion mellan Robert Murphy och Warren Mosler [47] uttryckte en av MDT:s anhängare att han inte höll med om denna synvinkel. I en budget med nollbalans kommer det inte att finnas någon källa till ytterligare penningskapande, vilket innebär att det inte finns något utrymme för tillväxt i konsumtion och produktion i den privata sektorn, som behöver nya pengar för att utöka konsumtion och investeringar. Robert Murphy håller inte med om detta – anhängare av den österrikiska skolan anser att utsläppet av pengar bör vara tillgängligt för alla och förses med riktiga varor eller kryptovalutamekanismer. I det här fallet är den extra emissionen av pengar i teorin lika med marknadsvärdet av det arbete som spenderas på emissionen av pengar. Anhängare av MMT anser att "fysiska" pengar är ett slöseri med riktiga resurser som skulle kunna användas för att lösa sociala problem.

Kritik från centralbanker

Reaktionen på MTS popularitet från stora centralbanker har varit blandad. USA:s centralbankschef Jerome Powell sa:

Tanken att [budget]underskott inte spelar någon roll för länder som lånar i sin egen valuta är helt enkelt fel. USA:s skuld ligger på en ganska hög nivå i förhållande till BNP och, viktigast av allt, den växer snabbare än BNP, mycket snabbare. Vi kommer antingen att behöva spendera mindre eller samla in mer intäkter [48] .

Bank of Japan kritiserade också några bestämmelser i teorin. Bank of Japans styrelseledamot Yutaka Harada hade detta att säga:

Om en regering emitterar skulder denominerade i sin egen valuta kan den välja att inte fallera. Detta kommer dock att orsaka okontrollerad inflation, så denna idé [MFT] kommer inte att fungera. Regeringen kan höja skatterna eller sänka utgifterna för att kontrollera inflationen. I verkligheten kommer detta dock att vara svårt att uppnå [49] .

Till skillnad från sina kollegor sa ECB :s ordförande Mario Draghi att centralbanker borde vara öppna för nya idéer som MFTs [50] :

"Det här är ganska nya idéer. Vi har inte diskuterat dem med styrelsen. Vi måste diskutera dem, men de har inte testats än."

Chefen för IMF , Christine Lagarde , medgav att det kunde vara någon nytta av SMT:s idéer, men sa att teorin inte kan vara ett "universalmedel" [51] :

Vi tror inte att modern monetär teori är ett universalmedel. Vi tror inte att något land nu är i en position där teori faktiskt kan göra gott på ett hållbart sätt... Det (teorin) är spännande, om man tittar på den matematiska modellen så verkar den vara korrekt. Om landet är i en likviditetsfälla , om det finns deflation, kan det under dessa omständigheter fungera under en kort tidsperiod.

Kritik från politiker

Medan delar av USA:s demokratiska parti har satt modern monetär teori i spetsen för sina förslag till reformer av den ekonomiska politiken, har det republikanska partiet sett MMT som en farlig teori. Flera republikanska medlemmar av den amerikanska senaten antog en resolution som uppmanade senaten att formellt fördöma modern monetär teori: [52]

Senat:

(1) inser att budgetunderskott är ohållbara, oansvariga och farliga

(2) håller med om det

(A) genomförandet av modern monetär teori kommer att leda till ökande underskott och hög inflation

(B) Senaten måste fördöma modern monetär teori.

Kritik från finanssektorn

Se även

• Funktionell ekonomi
• låna pengar
• Fiskal teori om prisnivån

Anteckningar

1. ↑ 1 2 3 4 Warren Mosler . MMT vitbok . Hämtad 4 juni 2019. Arkiverad från originalet 4 juni 2019. (obestämd)
2. ↑ Gränser för statliga utgifter bestäms inte av privata  obligationsmarknader . Bill Mitchell - Modern Monetary Theory (18 juli 2018). Hämtad 17 juli 2019. Arkiverad från originalet 14 augusti 2019.
3. ↑ NAIRU | Levy Economics Institute (inte tillgänglig länk) . www.levyinstitute.org. Hämtad 17 juli 2019. Arkiverad från originalet 27 september 2020. (obestämd) 
4. ↑ Zimbabwe för hyperventilatorer 101  . Bill Mitchell - Modern Monetary Theory (29 juli 2009). Hämtad 17 juli 2019. Arkiverad från originalet 4 september 2019.
5. ↑ Pengarmultiplikator och andra  myter . Bill Mitchell - Modern Monetary Theory (21 april 2009). Hämtad 17 juli 2019. Arkiverad från originalet 24 juli 2011.
6. ↑ Kvantitativa lättnader  101 . Bill Mitchell - Modern Monetary Theory (13 mars 2009). Hämtad 17 juli 2019. Arkiverad från originalet 14 augusti 2019.
7. ↑ Ett överskott av handelsdiskussioner  . Bill Mitchell - Modern Monetary Theory (23 maj 2018). Hämtad 17 juli 2019. Arkiverad från originalet 26 september 2019.
8. ↑ Mitchell, William F. Modern monetär teori och praktik: en inledande text . - Callaghan, NSW - s. 96-100. — xiv, 380 sidor sid. — ISBN 9781530338795 , 1530338794.
9. ↑ Stock-flow konsekventa  makromodeller . Bill Mitchell - Modern Monetary Theory (8 september 2009). Hämtad 11 juni 2019. Arkiverad från originalet 27 juni 2019.
10. ↑ Dynamisk serie av makroekonomisk statistik för Ryska federationen - EAESD . sophist.hse.ru. Hämtad 12 juni 2019. Arkiverad från originalet 14 juli 2019. (obestämd)
11. ↑ Statistik för extern sektor | Rysslands bank . www.cbr.ru Hämtad 12 juni 2019. Arkiverad från originalet 11 juni 2019. (obestämd)
12. ↑ United States sektor balanserar över fem decennier  . New Policy Institute. Hämtad 11 juni 2019. Arkiverad från originalet 23 februari 2020.
13. ↑ FRED Graf | Fred | St. Louis Fed . fred.stlouisfed.org. Hämtad 11 juni 2019. Arkiverad från originalet 28 juni 2018. (obestämd)
14. ↑ Europeiska kommissionen blundar för att registrera tyska externa överskott  . Bill Mitchell - Modern Monetary Theory (31 oktober 2016). Hämtad 11 juni 2019. Arkiverad från originalet 5 juni 2019.
15. ↑ Pengarskapande i den moderna  ekonomin . www.bankofengland.co.uk. Hämtad 2 augusti 2019. Arkiverad från originalet 12 november 2019.
16. ↑ 12 lagförslag . Pengamultiplikator och andra myter (engelska) . Bill Mitchell - Modern Monetary Theory (21 april 2009). Hämtad 2 augusti 2019. Arkiverad från originalet 24 juli 2011.  
17. ↑ 1 2 3 4 Konversation MMT-grundare 29 november 2019 . Hämtad 2 januari 2020. Arkiverad från originalet 20 juli 2020. (ryska)
18. ↑ 1 2 Keen, Steve. Kan vi undvika ännu en finanskris? . — Malden, M.A. — x, 148 sidor sid. - ISBN 978-1-5095-1372-7 , 1-5095-1372-8, 978-1-5095-1373-4, 1-5095-1373-6.
19. ↑ Koo, Richard. Makroekonomins heliga gral: lärdomar från Japans stora lågkonjunktur . — Rev. och uppdaterad. - Singapore: John Wiley & Sons, 2009. - xv, 339 sidor sid. - ISBN 978-0-470-82494-8 , 0-470-82494-8.
20. ↑ räkning. Kvantitativa lättnader  101 . Bill Mitchell - Modern Monetary Theory (13 mars 2009). Hämtad 2 augusti 2019. Arkiverad från originalet 14 augusti 2019.
21. ↑ Är nollräntor inflationsdrivande eller deflationära? . Hämtad 2 augusti 2019. Arkiverad från originalet 4 november 2020. (ryska)
22. ↑ Fredag ​​lay day – offentliga utgifter matchas inte nödvändigtvis av skatteintäkter i det långa  loppet . Bill Mitchell - Modern Monetary Theory (19 december 2014). Hämtad 16 juli 2019. Arkiverad från originalet 1 oktober 2020.
23. ↑ L. R, alla Wray. VAD ÄR SKATTER TILL? MMT  -metoden . Nya ekonomiska perspektiv. Hämtad 16 juli 2019. Arkiverad från originalet 24 maj 2019.
24. ↑ Yves Smith. Randy Wray : Tax Bads, Not Goods  . naken kapitalism (19 juni 2014). Hämtad 16 juli 2019. Arkiverad från originalet 16 juli 2019.
25. ↑ räkning. Åtstramningens laddade språk – men alla syndare är helgon!  (engelska) . Bill Mitchell - Modern Monetary Theory (26 november 2014). Hämtad 26 december 2019. Arkiverad från originalet 28 december 2019.
26. ↑ 1 2 Wray, L. Randall, 1953-. Modern penningteori: en primer om makroekonomi för suveräna monetära system . — 2:a upplagan. — Houndmills, Basingstoke, Hampshire. — 1 onlineresurs (306 sidor) sid. - ISBN 978-1-137-53992-2 , 1-137-53992-5.
27. ^ The Deficit Spending Blowout , Wall Street Journal  (9 januari 2009). Arkiverad 27 oktober 2020. Hämtad 22 november 2019.
28. ↑ 1 2 3 4 Mitchell, William, 1952-. makroekonomi . — London. — xxvii, 573 sidor sid. — ISBN 1137610662 , 9781137610669.
29. ↑ Åsikter | President Trumps handelspolitik  fungerar . WSJ. Hämtad 11 september 2019. Arkiverad från originalet 11 september 2019.
30. ↑ 1 2 3 Warren Mosler. Sju dödliga oskyldiga bedrägerier av ekonomisk politik. - 2010. - ISBN 978-0-692-00959-8 .
31. ↑ räkning. Det finns ingen intern MMT- spricka om handel eller utveckling  . Bill Mitchell - Modern Monetary Theory (9 januari 2019). Hämtad 12 september 2019. Arkiverad från originalet 12 januari 2019.
32. ↑ 1 2 Ett MMT-svar om vad som orsakar inflation  . FT Alphaville (1 mars 2019). Hämtad 3 september 2019. Arkiverad från originalet 30 mars 2020.
33. ↑ 12 lagförslag . Zimbabwe för hyperventilatorer 101 . Bill Mitchell - Modern Monetary Theory (29 juli 2009). Hämtad 23 juli 2019. Arkiverad från originalet 4 september 2019.  
34. ↑ David Youngberg. Modern monetär teori är ett recept på hyperinflation  . AVGIFT (18 mars 2019). Hämtad 23 juli 2019. Arkiverad från originalet 23 juli 2019.
35. ↑ Hem  . _ Stephanie Kelton. Hämtad 11 oktober 2019. Arkiverad från originalet 27 november 2018.
36. ↑ NY-14 kongresskandidat Alexandria Ocasio-Cortez och hyllade MMT-ekonomen Stephanie Kelton diskuterar förlåtelse av studentskulder, undervisningsfri handelsskola och federalt finansierat universitet. . Hämtad 11 oktober 2019. Arkiverad från originalet 2 maj 2021. (ryska)
37. ↑ Modern monetär  teori . Milken Institute Review. Hämtad 11 oktober 2019. Arkiverad från originalet 11 oktober 2019.
38. ↑ räkning. Reflektioner över den andra internationella MMT-konferensen - Del  1 . Bill Mitchell - Modern Monetary Theory (3 oktober 2018). Hämtad 11 oktober 2019. Arkiverad från originalet 11 januari 2019.
39. ↑ Alexandria Ocasio-Cortez. Text - H.Res.109 - 116:e kongressen (2019-2020): Erkännande av den federala regeringens plikt att skapa en Green New Deal. . www.congress.gov (12 februari 2019). Hämtad 11 oktober 2019. Arkiverad från originalet 11 oktober 2019. (obestämd)
40. ↑ Bloomberg - Alexandria Ocasio-Cortez Green New Deal kan kosta 93 biljoner dollar, säger gruppen . www.bloomberg.com. Hämtad 11 oktober 2019. Arkiverad från originalet 23 september 2020. (obestämd)
41. ↑ Hur man betalar för Green New Deal | Levy Economics Institute . www.levyinstitute.org. Hämtad 11 oktober 2019. Arkiverad från originalet 11 oktober 2019. (obestämd)
42. ↑ Paul Krugman . Vad är det för fel på Functional Finance? (Vankigt) . Bloomberg (12 februari 2019). Hämtad 4 juni 2019. Arkiverad från originalet 12 april 2019. (obestämd)
43. ↑ Liz McCormick. Jerome Powell säger att konceptet med MMT är "bara fel" . Bloomberg (26 februari 2019). Hämtad 4 juni 2019. Arkiverad från originalet 4 juni 2019. (obestämd)
44. ↑ 116:e amerikanska kongressen. Senatsbeslut - MMT (inte tillgänglig länk) (4 mars 2019). Hämtad 4 juni 2019. Arkiverad från originalet 21 november 2019. (obestämd) 
45. ↑ Ben Holland. Dalio säger att något som MMT kommer, vare sig vi gillar det eller inte . Bloomberg (2 maj 2019). Hämtad 4 juni 2019. Arkiverad från originalet 10 maj 2019. (obestämd)
46. ↑ kanopiadmin. The Upside-Down World of MMT  (engelska) . Mises Institute (1 maj 2011). Hämtad 11 november 2019. Arkiverad från originalet 17 oktober 2019.
47. ↑ MMT vs. Österrikisk skoldebatt . Hämtad 11 november 2019. Arkiverad från originalet 30 augusti 2019. (ryska)
48. ↑ Jerome Powell säger att begreppet MMT är "bara fel" . Bloomberg.com . www.bloomberg.com. Hämtad 10 november 2019. Arkiverad från originalet 23 september 2020. (obestämd)
49. ↑ BOJ:s Harada undviker "MMT"-teori som föreslår obegränsad bankrullning av skulder , Reuters  (22 maj 2019). Arkiverad från originalet den 10 november 2019. Hämtad 10 november 2019.
50. ↑ Bloomberg - Draghi säger att ECB bör undersöka nya idéer som MMT . www.bloomberg.com. Hämtad 10 november 2019. Arkiverad från originalet 23 september 2020. (obestämd)
51. ↑ Bloomberg - Lagarde säger att MMT inte är något "universalmedel" men kan hjälpa till att bekämpa deflation . www.bloomberg.com. Hämtad 10 november 2019. Arkiverad från originalet 24 september 2020. (obestämd)
52. ↑ Text av S.Res. 182: En resolution som erkänner senatens skyldighet att fördöma modern monetär teori och ... (Introducerad version  ) . GovTrack.us. Hämtad 11 november 2019. Arkiverad från originalet 11 november 2019.

Litteratur

• Mankiw N. Gregory . A Skeptic's Guide to Modern Monetary Theory // AEA Papers and Proceedings. - 2020. - Utgåva. 110 . — S. 141–144 . - doi : 10.1257/pandp.20201102 .
• Mitchell WF , Wray LR, Watts M. Macroeconomics . 1:a upplagan. — 2019.
• Mitchell WF et al. Finanspolitik och jobbgarantin. – 2001.
• Mitchell WF, Mosler WB Väsentliga delar av en modern monetär ekonomi med tillämpningar för privatisering av socialförsäkringar och debatt mellan generationerna. - Center of Full Employment and Equity, University of Newcastle, 2005. - S. 05-01.
• Mosler WB, Forstater M. En allmän analytisk ram för analys av valutor och andra råvaror // Fifth Post Keynesian Workshop: Full Employment and the Price Stability in a Global Economy, organiserad av Journal of Post Keynesian Economics, University of Tennessee, Knoxville. - 1998. - T. 25.
• Mitchell WF, Mosler WB buffertaktier och penningpolitik: centralbankens roll. - Center of Full Employment and Equity, University of Newcastle, 2006.
• Mitchell WF Full sysselsättning övergiven: ideologins triumf över bevis . — Charles Darwin University, 2013.
• Mitchell WF Buffertlageranställningsmodellen och NAIRU: Vägen till full sysselsättning // Journal of Economic Issues. - 1998. - T. 32. - Nej. 2. - S. 547-555.
• Mitchell WF Jobgarantin och inflationskontroll // Economic and Labour Relations Review. - 2001. - T. 12. - S. 10-25.
• Mosler W. Sju dödliga oskyldiga bedrägerier av ekonomisk politik . — Davin Patton, 2010.
• Mosler W. Soft Currency Economics: Vad alla tror att de vet om penningpolitiken är fel. II. — Valance Economics, Valance Company, Incorporated, 2012.
• Wray LR et al. Förstå moderna pengar // Böcker. — 1998.
• Wray LR et al. Pengar och krediter i kapitalistiska ekonomier // Böcker. — 1990.
• Wray LR Modern penningteori: En primer om makroekonomi för suveräna monetära system. — Springer, 2015.
• Wray LR (red.). Kredit och statliga teorier om pengar: bidragen från A. Mitchell Innes. — Edward Elgar Publishing, 2004.
• Fullwiler ST Att sätta räntor i den moderna penningepoken Arkiverad 4 juni 2019 på Wayback Machine // Journal of Post Keynesian Economics. - 2006. - T. 28. - Nej. 3. - S. 496-525.
• Fullwiler S. Modern centralbanksverksamhet: de allmänna principerna. – 2008.
• Knapp GF Staatliche theorie des geldes. — BoD-Books on Demand, 2012.
• Innes AM The credit theory of money // Credit and State Theories of Money: The Contributions of A. Mitchell Innes. - 2004. - T. 50.
• Innes A.M. Vad är pengar ? // Kredit och statliga teorier om pengar: A. Mitchell Innes bidrag. - 2004. - S. 14.
• Dubyansky A. N. Statsteori om pengar G. Knapp: historia och moderna framtidsutsikter // Ekonomiska frågor . - 2015. - nej. 3. - S. 109-125.
• Wolf M. Växlingar och stötar. Vad finanskrisen har lärt oss och fortfarande måste lära oss = The Shifts and the Shocks: What We've Learned — and Have Still to Learn — from the Financial Crisis (2014). - M .: Gaidar-institutets förlag , 2016. - S. 313-318.

Länkar

• Bill Mitchells  blogg
•  Warren Mosler hemsida
• Stephanie Keltons  hemsida
• CEFPS webbplats Arkiverad 3 juni 2019 på Wayback Machine 
• CofFE  hemsida
• Modern Money Network  hemsida
• Dmitry Butrin . Ung, men med skägg. Karl Marx oavlägsna bidrag upptäcktes i den "moderna monetära teorin" Kommersant №34 26.02.2020
• Michael Roberts . Modern teori om pengar: kritik // Spilne . - 04/05/2019  (ukrainska)
• Föreläsning av W. Mosler och B. Mitchell, Macroeconomics med Bill Mitchell, Warren Mosler och Martin Watts — Birmingham 11 maj, 2019.  (engelska)
• Debatt "SDT mot den österrikiska skolan"  (eng.)

I bibliografiska kataloger	NKC : ph1153058

Skolor för ekonomiskt tänkande
Den antika världen	Det antika östern Antiken
Medeltiden	Skolastik Salamanca Merkantilism
XVIII - XIX århundradet	Fysiokrati Cameralism klassisk historisk marginalism marxistisk nyklassisk Lausanne österrikisk Manchester Malthusianism Nymalthusianism Catheder-socialism institutionalism georgism evolutionär anarkist Mutualism amerikansk Socialist
XX - XXI århundradet	Keynesianism Neokeynesianism ( Neoklassisk- Keynesian syntes ) Post-keynesianism Teori om monetär cirkulation Ny Stockholm Chartalism Modern monetär teori Chicago Ny institutionell Monetarism Ny klassiker teori om rationella förväntningar Real Business Cycle Theory Ekonomi på utbudssidan beteendemässiga Harvard konstitutionell Public Choice Theory Ekologisk buddhist Bloomington Ny neoklassisk syntes Saltvatten och sötvatten Neo-marxist Neo-Ricardianism Icke-jämvikt Termoekonomi Feminist Strukturalist Opportunity Approach School of Regulation
se även	Det makroekonomiska tänkandets historia Ekonomi (vetenskap) Ekonomisk teori Politisk ekonomi Ekonomisk mainstream Oortodox ekonomi Derost världssystemteori Ekonomiska system Post-autistisk ekonomi

Makroekonomi
Skolor	Vanliga Keynesianism Neo-keynesianism Ny Monetarism Ekonomi på utbudssidan Stockholm Ny klassiker Real Business Cycle Theory Ny tillväxtteori Oortodox österrikisk Post-keynesianism Teori om monetär cirkulation Chartalism Modern monetär teori marxistisk Icke-jämvikt
Avsnitt	pengar teori cykelteori  Ekonomisk tillväxtteori
Nyckelbegrepp _	Arbetslöshet BNP Statsbudgeten Pengar Endogen Deflation Inflation förväntningar Adaptiv Rationell Ränta Handelsbalans NAIRU Prisnivå  _
Politik	Utrikeshandel Monetär fiskal
Modeller	AD-AS  AK modell IS-LM IS-LM-BP  Agyona — Howitta  Mankiw - Romera - Veila  Att lära sig genom att göra  Skärande generationer  Ramsey - Kassa - Koopmans  Modell för växande produktmångfald  Så låg Sidraus  Uzawa - Lucas Feldman - Mahalanobis  Harrod - Domara Pil - Debreux