Benchmark (ekonomi)

Benchmark (från engelska  benchmark  - benchmark, standard) på finansmarknader  - en "referens" aggregerad indikator, vanligtvis i form av ett index, ränta eller växelkurs , vars jämförelse av värden låter dig analysera dynamiken i värdet av underliggande tillgångar över tid, bedöma tillståndet på marknaden som helhet eller dess enskilda segment. Till exempel visar värdepappersindex värdet av en specificerad investeringsportfölj , ränteindikatorer låter dig spåra förändringar i prisförhållandena på kreditmarknaden. Förtroendet för benchmark-indikatorer som marknadsindikatorer beror på öppenheten i den använda metoden, fullständigheten hos de initiala uppgifter som används för beräkningar, samt sammansättningen av de bidragsgivare som tillhandahåller de initiala uppgifterna. En utmärkande egenskap hos "benchmark"-indikatorer är att deras värden refereras av olika finansiella kontrakt [1] .

Internationella definitioner

Enligt definitionen av International Organization of Securities Commissions inkluderar benchmark-indikatorer priser, värderingar, kurser, index eller värden som uppfyller flera kriterier [2] :

• tillhandahålls till användare gratis eller mot en avgift;
• beräkna då och då genom att helt eller delvis använda en formel eller annan beräkningsmetod, eller uppskatta värdet av en eller flera underliggande tillgångar;
• används som vägledning för ett eller flera av följande syften:
  1. fastställande av räntebetalningar eller annat belopp som ska betalas enligt låneavtal eller andra finansiella avtal eller instrument;
  2. bestämma det pris till vilket ett finansiellt instrument kan köpas eller säljas, handlas eller lösas in, eller bestämma värdet av ett finansiellt instrument;
  3. utvärdering av resultatet (lönsamheten) för ett finansiellt instrument.

I europeisk lagstiftning är ett riktmärke varje index som bestämmer det belopp som ska betalas enligt ett finansiellt instrument eller finansiellt kontrakt, eller värdet av ett finansiellt instrument, eller ett index som används för att utvärdera en investeringsfonds resultat i syfte att spåra avkastning eller fastställande av allokering av portföljtillgångar, eller beräkning av ersättning till ledningen [3] .

En " familj" av riktmärken hänvisar till en grupp riktmärken som tillhandahålls av samma administratör ( ) och definieras utifrån indata av samma karaktär som ger uppskattningar av samma eller liknande marknad eller ekonomisk verklighet [3] .

Ämnesområde och klassificering

Riktmärken är värderiktmärken för räntor, växelkurser, värdepapper, råvaror och lån. Dessutom används finansiella indikatorer som underliggande tillgångar i finansiella derivat . Benchmarks har utvecklats till nyckelindikatorer för den globala derivatmarknaden, framför allt ränteswappar , valutaoptioner och framtida ränteterminsavtal. Rikträntor fungerar som riktmärken för räntor i ekonomin och spelar en viktig roll i centralbankernas penningpolitik . I synnerhet tjänar penningmarknadsräntan som det operativa målet för penningpolitiken. Riktmärken finns också på råvarumarknaderna, särskilt råoljemarknaden [4] .

Samtidigt är enkla kostnadsriktmärken som används som referens, så kallade referens- eller referenspriser för finansiella tillgångar och skulder, samt index som används i analytiska syften, och inte för att ingå finansiella kontrakt, inte finansiella referensindikatorer.

Om ett pris eller ett värde används som referenspris (referens) för ett finansiellt instrument, till exempel om priset på ett värdepapper är ett referenspris för en option eller terminer , så finns det ingen beräkning, indata eller expertbedömning. Därför bör ett enda pris eller värde inte betraktas som ett riktmärke.
Referenspriser eller avvecklingspriser som används av centrala motparter bör inte betraktas som riktmärken eftersom de används för avveckling, marginalisering och riskhantering och därför inte bestämmer det belopp som ska betalas på ett finansiellt instrument eller mäter värdet på ett finansiellt instrument. …

Administration

Benchmarkadministration inkluderar alla steg och processer för dess utveckling och spridning, inklusive [3] :

• insamling, analys och (eller) bearbetning av information eller åsikter för att beskriva indikatorn;
• bestämning av indikatorn med hjälp av en formel eller andra metoder för att bearbeta information eller åsikter som tillhandahålls för bildandet av indikatorn;
• distribution (publicering) av indikatorn bland användare, inklusive kontroller, justeringar av indikatorvärden och metodologiska förändringar.

En administratör är en organisation som kontrollerar utvecklingen och administrationen av indikatorn. Administratören ansvarar för alla stadier av administrationsprocessen [3] .

Administratören kan delegera beräkningen av indikatorn till beräkningsagenten  - en juridisk person som bestämmer indikatorns värde genom att tillämpa en formel eller annan metod för att beräkna eller utvärdera information eller åsikter som tillhandahålls i enlighet med den metod som har utvecklats av administratören [3 ] .

Den initiala informationen för att beräkna indikatorn tillhandahålls av bidragsgivare - detta är namnet på marknadsdeltagare som informerar administratören eller beräkningsagenten om information om deras verksamhet eller åsikter som är nödvändiga för bildandet av indikatorn [3] .

Administratören får anlita en förlagsombud som publicerar indikatorvärden, inklusive att göra statistik tillgänglig för prenumeranter, via Internet eller andra kommunikationsmedel, mot en avgift eller kostnadsfritt [3] .

Från och med 2020 finns det 79 benchmark-indikatoradministratörer registrerade i Europeiska unionen . Bland dem är de största globala administratörerna [6] :

Applikation på aktiemarknaden

Jämförelse av dynamiken för indikatorer på olika marknader gör att du kan identifiera marknader och sektorer med högre tillväxt eller nedgång och fatta ett beslut om att köpa eller sälja motsvarande tillgångar. Som ett riktmärke kan indikatorn användas för att analysera effektiviteten i investeringsfondförvaltningen . Oftast jämförs fondens avkastning med tillväxttakten för det nationella aktieindexet . I Ryssland är börsindikatorn RTS -indexet eller Moscow Exchange Index . För USA är indikatorn Dow Jones , S&P 500 och NASDAQ-indexen . På 2000-talet blev indexfonder populära , vars tillgångsstruktur upprepar strukturen för det valda indexet och som ett resultat ger en liknande avkastning. Ibland beräknar fondbolaget sin egen indexindikator utifrån fondens investeringsdeklaration. Jämförelse av fondens faktiska avkastning med dess potentiella avkastning, vilket visas av indikatorn, gör det möjligt att bedöma effektiviteten i fondens förvaltning [7] .

Användningen av benchmarks är en universell praxis för både aktiv och passiv portföljförvaltning. Att jämföra den färdiga portföljens prestanda med jämförelseindexet visar hur mycket bättre den aktiva portföljen eller fondförvaltaren har gjort det. Med passiv portföljförvaltning mäts dess prestation genom tracking error, det vill säga hur mycket och hur lång avvikelsen från referensportföljen var. De mest populära riktmärkena inkluderar aktieindex (som S&P 500 ), obligationsindex ( Lehman Brothers Bond Index ) eller råvaruindex ( Goldman Sachs ). Riktmärken i portföljförvaltningen kan representeras av makroekonomiska indikatorer som inflation mot vilka konservativa pensions- eller obligationsportföljer jämförs [7] .

Se även

• Alfakoefficient
• Beta

Anteckningar

1. ↑ Dombalagian O. Benchmarks  . — Chasing the Tape: Informationslagstiftning och policy på kapitalmarknaderna. - MIT Press, 2015. - S. 89.
2. ↑ IOSCO, 2013 , sid. 35.
3. ↑ 1 2 3 4 5 6 7 8 EU, 2016 .
4. ↑ Zimmermann C. Globala referensräntor: Motstridiga mål och ökande  hybridisering / Satragno L., Cottier T., Lastra R., Tietje C. (red.) . — Rättsstatsprincipen i monetära frågor: World Trade Forum. - Cambridge: Cambridge University Press, 2014. - S. 153-177. Arkiverad 18 juni 2018 på Wayback Machine
5. ↑ Bank of Russia, 2019 , sid. 13.
6. ↑ Benchmarks administratörer . European Securities and Markets Authority (2020). Hämtad 10 februari 2020. Arkiverad från originalet 9 februari 2020. (obestämd)
7. ↑ 1 2 Alekseev, Sokolov, 2016 , sid. 410.

Litteratur

• Om finansiella indikatorer . — Rapport för offentliga samråd. — M. : Bank of Russia, 2019.
• Alekseev A., Sokolov M. Benchmark-baserad utvärdering av portföljprestanda: en karakterisering  //  Ann Finance. - 2016. - Vol. 12 . - S. 409-440 .
• Principer för finansiella riktmärken  - Slutrapport. — International Organization of Securities Commissions, 2013.
• Europaparlamentets och rådets förordning (EU) 2016/1011 av den 8 juni 2016 om index som används som riktmärken i finansiella instrument och finansiella kontrakt eller för att mäta investeringsfonders resultat och om ändring av direktiv 2008/48/EG och 2014/17 /EU och förordning (EU) nr 596/2014  (engelska) . — EUR-Lex, 2016.

Länkar

•  Benchmark på värdepappersmarknaden // RBC TV-kanal , cykel "Investor's ABC"
• Benchmark på värdepappersmarknaden Textversion av TV-programmet RBC
• Bloomberg-index
• IHS Markit Benchmark Administration Services
• Refinitiv Benchmark Services