Modellrisk

Modellrisk ( eng.  Model risk ) - risken för förluster till följd av användningen av otillräckligt korrekta modeller för beslutsfattande, initialt och ofta i samband med värdepappersvärdering [1] . På senare tid har begreppet modellrisk använts i andra aktiviteter som att tilldela konsumentkreditvärden , förutsäga sannolikheten för kreditkortsbedrägerier i realtid och beräkna sannolikheten för att en flygpassagerare är en terrorist.

Skäl för implementering

Förluster till följd av realiseringen av modellrisk kan orsakas av felaktigheter i gjorda antaganden, trivial vårdslöshet eller avsiktlig underskattning av risk eller överskattning av vinst. Skälen till implementeringen av modellrisken listas nedan.

Antagande om konstant volatilitet

Att ta volatilitet som ett konstant värde är det vanligaste misstaget när man bygger modeller. Till exempel var volatiliteten för S&P 500 -indexet i början av juli 2007 cirka 15 %, men i slutet av månaden översteg den 30 %. Även i september 2008 var värdet på VIX-volatilitetsindexet på CBOE- börsen cirka 30 %, och bara två veckor efter Lehman Brothers konkurs steg det till 80 %. De mest korrekta är modeller för optionsprissättning som tar hänsyn till volatilitetens varierande karaktär. Användningen av sådana modeller är dock mycket mer resurskrävande när det gäller datorkraft.

Antagande om en normalfördelning av avkastningen

Ofta antar handlare att fördelningen av avkastning är normal, medan det i verkligheten finns "fetta svansar" i dem.

Underskattning av antalet riskfaktorer

För enkla finansiella produkter kan relativt enkla enfaktorsmodeller tillämpas. Komplexa derivator, som de med inbyggd tillval , kräver tillämpning av komplexa multifaktormodeller.

Antagande om en perfekt kapitalmarknad

Många OTC-marknader, även i finansiellt utvecklade länder, är inte perfekta: derivat på dem handlas inte offentligt, vilket gör dem svåra att säkra. Verkliga marknader är föremål för restriktioner såsom transaktionskostnader och omöjligheten av kontinuerlig handel (på grund av helger, helgdagar och andra skäl). Marknader i utvecklingsländer är ännu mer långt ifrån perfekta.

Antagande om likvida marknader

Modellrisk kan realiseras om rörelsen i marknadspriset på en tillgång under genomförandet av en särskilt stor transaktion (den så kallade endogena likviditeten) inte beaktas. Särskilt likviditetsrisken ökar under krisperioder.

Felaktig tillämpning av modeller

Även om modellen är korrekt kan dess felaktiga tillämpning leda till implementering av modellrisken. Ett exempel är ett otillräckligt antal utförda Monte Carlo-simuleringar eller för stora tidssteg.

För att beräkna komplexa derivat är det nödvändigt att använda de faktiska värdena för indata: citat, volatiliteter och korrelationer. Uppdateringar av marknadsdata kan utföras antingen på periodisk basis eller som svar på betydande marknadsrörelser. Som nämnts ovan är det också viktigt att ta hänsyn till "fat tails" i distributionen.

De vanligaste misstagen när du använder modeller inkluderar:

Åtgärder för att minska risken (reducering)

Modellrisken kan minskas genom att investera i ytterligare modellutveckling, eller genom att implementera en oberoende urvalsverifiering och modellbyggnadsprocess. Den senare består av 6 verifieringssteg:

  1. Modelldokumentationen ska beskriva (i) de antaganden som modellen bygger på (ii) den matematiska beskrivningen av modellen; (iii) En beskrivning av transaktionen. (iv) genomförandespecifikationer.
  2. Integritet ( eng.  Soundness ): modellen måste användas för prissättning direkt till det instrument som den är avsedd för.
  3. Oberoende tillgång till marknadsdata : Mellankontorsenheten måste ha oberoende tillgång till marknadsdata.
  4. Val av benchmark : Testet ska jämföras med en uppskattning av värdet av benchmark.
  5. Hälsokontroll , stresstest : modellen måste innehålla alla nödvändiga parametrar och egenskaper .  Modellen bör också stresstestas för att bestämma värdeintervallen där den mest exakta prissättningen kan utföras.
  6. Implementering av modellrisk i ett enhetligt riskhanteringssystem : Modellrisk måste hanteras inom ett enda system (ramverk), vilket innebär periodisk omvärdering av modeller.

Exempel på implementering inom finanssektorn

Se även

Anteckningar

  1. ↑ Derman E. Derman E. Modellrisk: Vilka antaganden görs när man använder modeller för att värdera värdepapper och vilka är riskerna för detta?  : [ engelska ] ] // RISK. - 1996. - T. 9. - P. 34-38.
  2. ↑ CalianStaff, Sara . Rapportera fel Alternativ Kontroller hos NatWest i Trading Debacle  , The Wall Street Journal  (27 juni 1997) . Arkiverad från originalet den 23 december 2019. Hämtad 23 december 2019.
  3. ↑ 12 Sebastian , 2015 .
  4. ↑ Jokivuolle E., Tunaru R. Förbereder sig för nästa finanskris: politik, verktyg och modeller. - Cambridge University Press, 2017. - S. 158. - 202 s. — ISBN 1107185599 .
  5. ↑ Simons K. Modellfel  : [ eng. ] // New England Economic Review. - 1997. - S. 17-28.

Litteratur

Ytterligare läsning